Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Zinssatz

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Kurzinfo! 
Diese Seite stellt die für die Unternehmensbewertung wichtigen Aspekte des Themas dar, erhebt aber keinen Anspruch auf Vollständigkeit.

Zinssatz [math] i [/math] ist der als Prozentsatz ausgedrückte Preis für die Zurverfügungstellung von (Fremd-)Kapital. Er ergibt sich aus dem Verhältnis von Zins und Kapital.

Der Zinsfuß [math]p[/math] ist der umgerechnete Zinssatz.

[math] p = 100 \cdot i[/math]

Der Aufzinsungsfaktor [math]q[/math] gibt an, um welchen Faktor ein Kapital innerhalb einer Zinsperiode bei einem Zins von p anwächst.

[math] q = 1 + i[/math]

In manchen Formelsammlungen wird der Faktor [math]q^n[/math] als Aufzinsungsfaktor bezeichnet.

Arten

Der Zinssatz lässt sich nach verschiedenen Kategorien differenzieren:

• nach der Flexibilität: fixe und variable Zinssätze;
• Nachdem ob für den Gläubiger und Schuldner unterschiedliche Zinssätze gelten:

• Marktzinssatz:
• Soll- und Habenzinssatz

Arten nach Flexibilität

Ein fixer Zinssatz ist ein Zinssatz, der für eine bestimmte Laufzeit unverändert konstant bleibt, unabhängig von der aktuellen Marktentwicklung der Marktzinsen.

Ein variabler Zinssatz ist ein sich an die aktuelle Marktlage anpassender Zinssatz. Er wird an einen Referenzzinssatz gekoppelt.

Marktzinssatz

Der Marktzinssatz ist der durch Angebot und Nachfrage am Finanzmarkt sich ergebene Gleichgewichtspreis. Der Zinssatz des Gläubigers entsprecht dem Zinssatz des Schuldners.

Wirtschaftliche Aspekte

Der Marktzins ist auf effizienten Finanzmärkten höher als der risikofreie Zinssatz, denn beim Marktzins wird als Aufschlag eine Risikoprämie berechnet, die zusätzlich neben dem risikofreien Zinssatz von Marktteilnehmern bezahlt werden muss.

siehe auch-> Credit Spread

Arten

Nach den Teilmärkten des Finanzmarktes wird unterschieden:

Teilmarkt	Marktpreis
Geldmarkt	Geldmarktzins
Kapitalmarkt	Kapitalmarktzins
Devisenmarkt	SWAP
Kreditmarkt	Kreditzins

Wichtige Geldmarktzinssätze sind die Referenzzinssätze (zB EURIBOR, LIBOR). Diese werden von den Leitzinssätzen beeinflusst.

Kapitalmarktzins

Der Kapitalmarkt kennt als Marktzins:

• bei Aktien

• die Dividendenrendite bzw.
• die Aktienrendite und

• bei Anleihen

• die Rentenrendite
• die Emissionsrendite (Primärmarkt) oder
• die Umlauf- /Sekundärmarktrendite (Sekundärmarkt).

Weblinks

• Marktzins bei Wikipedia, abgefragt 22.10.2025;

Dividendenrendite

siehe auch-> Kurs-Gewinn-Verhältnis

Die Dividendenrendite ist das Verhältnis der Dividende zum jeweiligen Börsenkurs. Im Gegensatz zur Aktienrendite sind Kursgewinne nicht enthalten.

Weblinks

• Dividendenrendite bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Dividendenrendite bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Dividendenrendite bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;
• Aktuelle Dividendenrenditen bei Finanzen.net, abgefragt 12.10.2025;

Aktienrendite

Die Aktienrendite [math]A[/math] ist eine Erfolgskennzahl, die alle mit der Aktie zusammenhängenden Erträge (Dividenden, Kursgewinne und -verluste, sowie Steuerbelastungen und -gutschriften in Relation zum Anschaffungskurs setzen. *)

Aktienrendite

[math]A = \frac{(\text{D} - \text{S}) + K_g - K_v}{K_a}[/math]

[math] A [/math]	Aktienrendite
[math] {D} [/math]	Dividende
[math] {K_g} [/math]	Kursgewinn
[math] {K_v} [/math]	Kursverlust
[math] {K_a} [/math]	Aktienkurs bei Kauf
[math] {S} [/math]	Steuer

Weblinks

• Aktienrendite bei Wikipedia, 12.10.2025;
• Aktienrendite bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;

Rentenrendite

Die Rentenrendite (Anleihenrendite) ist im Finanzwesen eine betriebswirtschaftliche Kennzahl, welche die Rendite einer Anleihe wiedergibt. Pendants sind die Aktienrendite / Dividendenrendite.

Weblinks

• Rentenrendite bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;

Emissionsrendite

Die Emissionsrendite (Neuemissionsrendite) ist die Rendite eines emitierten Wertpapieres in Bezug auf seinen Emissionskurs.

Zur (historischen) Bedeutung in der Unternehmensbewertung vgl. Basiszinssatz.

Weblinks

• Emissionsrendite bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Emissionsrendite bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Emissionsrendite bei Gablers Banklexikon, abgefragt 12.10.2025;

Umlaufrendite (Sekundärmarktrendite)

Die Umlaufrendite (Sekundärmarktrendite) ist die die Rendite festverzinslicher Wertpapiere, die sich im Umlauf befinden. Sie ist eine Orientierungsgröße für die tatsächliche Zinsentwicklung am Rentenmarkt. Die Umlaufrendite liegt meist geringfügig über der Emissionsrendite.

In Österreich veröffentlicht seit 2015 die Österreichische Nationalbank die umlaufgewichtete Durchschnittsrendite für Bundesanleihen (UDRB). Diese zeigt die durchschnittliche Rendite der im Umlauf befindlichen nach österreichischem Recht begebenen Euro-Bundesanleihen der Republik Österreich mit einer fixen Verzinsung und einer Restlaufzeit von über einem Jahr. Sie bildet somit die Rendite österreichischer Bundesanleihen am Sekundärmarkt ab. Die UDRB ersetzt die bisher von ihr veröffentlichten Sekundärmarktrenditen (Ausnahme: SMR Banken).

Zur (historischen) Bedeutung in der Unternehmensbewertung vgl. Basiszinssatz.

Weblinks

• Umlaufrendite bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Umlaufrendite bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Umlaufrendite bei Gablers Banklexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Umlaufrendite bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;

Veröffentlichungen:

• ÖNB: Renditen österreichischer Bundesanleihen (historisch ab 1.4.2015), abgefragt 12.10.2025;
• DBB: Umlaufsrenditen (Chart der letzten drei Monate), abgefragt 12.10.2025;
• Finanzen.net: Aktuelle Kurse, abgefragt 12.10.2025;
• Ariva.de: Historische Kurse ab 1974, abgefragt 12.10.2025;

Soll- und Habenzinssatz

Auf realen Märkten gibt es keinen einheitlichen Marktzinssatz, die Zinssätze sind für Einlagen und Kredite unterschiedlich.

Sollzinssatz

siehe auch-> Fremdkapitalzinssatz

Sollzinsensatz (Aktivzinssatz) ist der Zinssatz, den die die Bank verlangt, also der Kunde zu zahlen hat.

Der Sollzinssatz setzt sich zusammen aus *)

• Refinanzierungskosten,
• operativen Kosten,
• Risikokosten (wobei hier zwischen den durchschnittlich erwarteten Ausfallkosten - auch als „erwarteter Verlust“ bzw. „expected loss“ bezeichnet - und den Risikokosten im eigentlichen Sinn unterschieden wird). Die Risikokosten im eigentlichen Sinn bezeichnen die Opportunitätskosten des Eigenkapitals, das Banken zur Abfederung von „unerwarteten Verlusten“ bzw. „unexpected losses“ vorhalten müssen und
• Gewinnmarge.

Weblinks

• Sollzins bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Aktivzinsen bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Sollzinsen bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;

Habenzinssatz

Habenzinsensatz (Passivzinssatz) ist der Zinssatz, den die Bank für Einlagen der Kunden zu zahlen hat.

Weblinks

• Habenzins bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Passivzins bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Habenzins bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;

Zinssatz in der Wirtschaftswissenschaft

siehe auch-> Nominalrechnung, Realrechnung

In der Wirtschaftswissenschaft werden verschiedene Zinssätze unterschieden:

• Nominalzinssatz [math]i_n[/math]: entspricht dem Nominalwert der Verzinsung, mit dem der Zinsbetrag errechnet wird.

Eine spezielle Form des Nominalzinssatzes ist der Geldzinssatz, der für die Überlassung von Geld verrechnet wird.

• Realzinssatz [math]i_r[/math] entpricht den um die Geldwertänderung [math]g[/math] berichtigten Nominalzinssatz.

[math]i_{(real)} = \frac{1+i_{(nom)}}{1+g}[/math]

Er dient aus Sicht des Gläubigers der Kapitalerhaltung.

• Effektivzinssatz ist ein nach Einbeziehung von Auszahlungskurs (Agio, Disagio, Nebenkosten und Nominalzinssatz errechneter Zinssatz.

Er ist der Maßstab der tatsächlichen Belastung bzw. Ertrag. Bei variablem Zinssatz wird er auch als anfänglich effektiver Jahreszins bezeichnet

In den letzten 50 Jahren waren die Realzinsen im Euroraum starken Schwankungen zwischen —4,2% und +7,7% unterworfen.

Weblinks

• Nominalzins bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Zinsfuss bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Nominalzins bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;

• Realzins bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Realzins bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Realzins bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;

• Effektiver Jahreszins bei Wikipedia, abgefragt 12.10.2025;
• Effektivzins bei Gablers Wirtschaftslexikon, abgefragt 12.10.2025;
• Anfänglicher effektiver Jahreszins bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;
• Rendite bei Bundeszentrale für politische Bildung, abgefragt 12.10.2025;

Natürlicher Zinssatz

Der natürliche Zinssatz ist der nominellen Zinssatz , der die Wirtschaft bei Vollbeschäftigung/maximaler Produktion unterstützt und gleichzeitig die Inflation konstant hält. Er kann nicht direkt beobachtet werden. Vielmehr versuchen politische Entscheidungsträger und Wirtschaftsforscher, den neutralen Zinssatz als Richtwert für die Geldpolitik zu schätzen, wobei sie in der Regel verschiedene Wirtschaftsmodelle als Hilfestellung verwenden.

Er geht auf Knut Wicksell (1851 - 1926) zurück.

Zinssatz in der Unternehmensbewertung

Zi UBW (lö)

Hauptartikel-> Diskontierungszinssatz ev erg Kapitalkosten

 erg 

Der Diskontierungszinssatz ist jener Zinssatz der entsprechend der Bewertungsmethode und unter Berücksichtigung der Äquivalenzprinzipien die Zukunftserfolge im Bewertungsstichtag vergleichbar macht. *)

In der Unternehmensbewertung ist zwischen Zinssätzen, d.h. dem was verrechnet wird und den Kapitalkosten, d.i. was verrechnet werden muss um Äquivalz herzustellen.

In der Unternehmensbewertung sind folgende Zinssätze relevant:

• Unverschuldete Eigenkapitalkosten
• Verschuldete Eigenkapitalkosten
• WACC (inkl. Tax-Shield)
• WACC (exkl. Tax-Shield)

Diskontierungszinssätze sind Eigenkapitalzinssätze oder Mischzinsssätze. Erg Link

Wichtig ist die Unterscheidung zwischen Fremdkapitalzinssätze und Fremdkapitalkosten. Erg Link

Unverschuldete Eigenkapitalkosten

Hauptartikel-> Unverschuldete Eigenkapitalkosten

 ok 

Die unverschuldete Eigenkapitalkosten sind jene Rendite, die ein Eigentümer eines fiktiv unverschuldeten Unternehmens als risikokoadäquat empfindet. *)

Formel *)

[math] r_{(EK)u} = i_r + \beta_u * {MRP}[/math]

[math] \beta_u [/math]	Unlevered Beta
[math] i_r [/math]	Basiszinssatz
[math] r_{(EK)u} [/math]	Unverschuldete Eigenkapitalkosten
[math] {MRP} [/math]	Marktrisikoprämie

Bedeutung für:

• APV-Verfahren;

Verschuldete Eigenkapitalkosten

 (zT) ok 

Die verschuldeten Eigenkapitalkosten sind jene Rendite, die ein Eigentümer bei der konkreten Verschuldung als risikokoadäquat empfindet. *)

Formel *) [math] r_{(EK)v} = i_r + \beta_v * {MRP}[/math]

[math] \beta_v [/math]	Levered Beta
[math] i_r [/math]	Basiszinssatz
[math] r_({(EK)v} [/math]	Verschuldete Eigenkapitalkosten
[math] {MRP} [/math]	Marktrisikoprämie

Bedeutung für:

• Ertragswertverfahren,
• FTE-Verfahren und
• Teil der Formel für den WACC (inkl. Tax-Shield).

WACC (inkl. Tax-Shield)

Hauptartikel-> WACC (inkl. Tax-Shield)

 ok 

Die Weighted Average Cost of Capital, WACC (gewogenen Kapitalkosten) sind ein gewichteter Mischzinssatz aus Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten. Die Gewichtung erfolgt nach dem Verhältnis der Marktwerte von Eigen- und Fremdkapital.

Im Gegensatz zum WACC (exkl. Tax-Shield) wird der Steuervorteil der Fremdfinanzierung (Tax Shield) im Zinssatz berücksichtigt.

Formel:

[math] r_{(WACC)} = r_{(EK)v} \cdot \frac{EK^*}{GK^*} + r_{(FK)} \cdot (1-s_u) \frac{FK^*}{GK^*} [/math]

[math] EK^* [/math]	Marktwert des Eigenkapitals
[math] FK^* [/math]	Marktwert des Fremdkapitals
[math] GK^* [/math]	Marktwert des Gesamtkapitals
[math] r_{(EK)v} [/math]	Verschuldete Eigenkapitalkosten
[math] r_{(FK)} [/math]	Fremdkapitalkosten
[math] r_{(WACC)} [/math]	WACC (inkl. Tax-Shield)
[math] s_u [/math]	Unternehmenssteuer

Bedeutung für:

• WACC-Verfahren

WACC (exkl. Tax-Shield)

Hauptartikel-> WACC (exkl. Tax-Shield)

 ok 

Der WACC (excl Tax-Shield) sind ein gewichteter Mischzinssatz aus Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten, wobei der Steuervorteil der Fremdfinanzierung nicht im Zinssatz sondern im Cash-Flow (TCF) berücksichtigt wird. Die Gewichtung erfolgt nach der Eigen- und Fremdkapitalquote. *)

Formel:

[math] r_{(TCF)} = r_{(EK)v} \cdot \frac{EK^*}{GK^*} + r_{FK} \cdot \frac{FK^*}{GK^*} [/math]

[math] EK^* [/math]	Marktwert des Eigenkapitals
[math] FK^* [/math]	Marktwert des Fremdkapitals
[math] GK^* [/math]	Marktwert des Gesamtkapitals
[math] r_{(EK)v} [/math]	Verschuldete Eigenkapitalkosten
[math] r_{(FK)} [/math]	Fremdkapitalkosten
[math] r_{(TCF)} [/math]	WACC (exkl. Tax-Shield)

Bedeutung für:

• TCF-Verfahren

Mischzinssatz

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

bisher fe Begriff

Dabei kommen in Frage: 'zu MKK

• Weighted Average Costs of Capital (WACC) (incl. Tax-Shield)
• WACC (excl Tax-Shield)

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2025;

Mischkapitalkosten

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2025;

NN

• Weiterleitung:

Hauptartikel-> [[]]

• Synonyme: [[]]

siehe auch-> [[]]

fe 

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2025;

Literatur

Fachliteratur

• Falkenberg (1975), S. 6 ff;
• Kruschwitz (2010), S. 1 ff;

Unterlage(n)

• Hager: Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse, Basisseminar BFA, Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf, Stand August 2023, S. 2 ff;

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur, Liste der verwendeten Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

https://de.wikipedia.org/wiki/Zinssatz https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/zinssatz-50695 https://wirtschaftslexikon.gabler.de/definition/zinsfuss-50016

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 12.10.2025;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 12.10.2025;

Einzelnachweise

[[Kategorie:Mathematischer Begriff]] [[Kategorie:Unternehmensbewertung]] [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]