Fremdkapitalkosten

Kurzinfo! 

Fremdkapitalkosten [math]r_{FK}[/math] stellen die Renditeerwartung der Fremdkapitalgeber dar. Sie beinhalten den Basiszinssatz und einen Aufschlag für das übernommene systematische Risiko.

Maßstab für das übernommene systematische Risiko stellt das Fremdkapital-Beta-Faktor (Debt Beta, [math]\beta_f[/math]) dar. Betreffend der Berücksichtigung ist die Empfehlung KFS/BW1 E3 (2021) zu beachten.

• Synonyme: Renditeforderung der Fremdkapitalgeber

Bedeutung

Während die Fremdkapitalkosten für die Diskontierung zu berücksichtigen sind, werden die Fremdkapitalzinsen im Zukunftserfolg berücksichtigt.

Unterschied zum Fremdkapitalzinssatz

Die Begriffe Fremdkapitalkosten und -zinsen werden häufig verwechselt.

Darstellung Basiszinssatz Fremkapitalkosten / -zinssatz

			+ unsyst. Risiko + Kosten + Gewinn	(= Credit Spread)	= Fremdkapitalzinssatz
	+ syst. Risiko	= Fremdkapitalkosten
Basiszinssatz

In der Praxis ist die theoretisch geforderte Differenzierung zwischen Fremdkapitalkosten und Fremdkapitalzinsen d.h. die Aufspaltung des Credit Spreads in systematische und andere Bestandteile i.d.R. nicht trennscharf möglich und auch nicht unbedingt notwendig.

Ermittlung

Zur Ableitung der maßgeblichen Fremdkapitalrendite bestehen in Literatur und Praxis unterschiedliche Ansätze:

• Nach einem Ansatz besteht die maßgebliche Fremdkapitalrendite aus der marktüblichen Rendite des im Unternehmen eingesetzten verzinslichen Fremdkapitals (auch diese Festlegung erfolgt dabei mitunter datenbankgestützt aus den Zinssätzen für Unternehmensanleihen einer Peer Group;
• Nach einem ebenfalls in der Praxis zur Anwendung kommenden Ansatz wird die maßgebliche Fremdkapitalrendite aus den tatsächlichen mit den Fremdkapitalgebern vereinbarten Fremdkapitalzinsen abgeleitet.

Literatur

Fachgutachten

• KFS/BW 1 Rz. 114;
• IDW S 1 (2008) Rz. 134;

• KFS/BW1 E3 (2021);

Fachliteratur

• Aschauer / Purtscher (2023), S. 263 f;
• Bachl (2018), S. 54;
• Dörschell u.a. (2012), S. 291 ff;
• Mandl / Rabel (1997), S. 326 ff;
• WPH-Edition (2018), Tz. A 418 ff;

Unterlage(n)

• Hager: Discounted-Cash-Flow-Verfahren, UBW-Fortgeschrittene FAÖ, Datei:DCF-Verfahren.pdf, Stand Okt. 2025;

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur