Discounted Cash-Flow-Verfahren

Kurzinfo!

Das Discounted Cash-Flow Verfahren ermitteln den Unternehmenswert durch Diskontierung künftiger Cash-Flows. Der Diskontierungszinssatz erfolgt durch eine kapitalmarktorientierte Zinsermittlung (meist CAPM = Capital Asset Pricing Model). Sie ist die von der Wissenschaft bevorzugte Methode. Sie kommen auch in der Praxis am häufigsten vor.

Methodenübersicht

1. Bruttoverfahren

• WACC-Verfahren
• APV-Verfahren
• TCF-Verfahren

2. Nettoverfahren

• FTE-Verfahren

Bei den Nettoverfahren (Ertragswertverfahren, FTE-Verfahren) wird direkt der Marktwert des Eigenkapitals ermittelt. Im Zähler findet sich der Zufluss zu den Eigenkapitalgebern, im Nenner der Zinssatz des verschuldeten Eigenkapitals.

Bei den Bruttoverfahren (WACC-Verfahren, APV-Verfahren und TCF-Verfahren) wird der Marktwert des Gesamtkapitals ermittelt. Im Zähler finden sich die Cash-Flows die für alle Kapitalgeber zur Verfügung stehen (FCF, TCF), im Nenner je nach Methode der Zinssatz des undverschuldeten Eigenkapital bzw. der WACC.

siehe auch-> Bewertungsverfahren

Synonyme Bezeichnungen der Verfahren

Bezeichnung in KFS/BW 1	Synonym	mein Vorschlag
APV-Verfahren	APV-Verfahren	APV-Verfahren
WACC-Verfahren	Free-Cash-Flow-Verfahren Bruttoverfahren Entity-Approach DCF-Methode mittels Entity-Ansatzes	WACC-Verfahren
	TCF-Verfahren Bruttoverfahren auf Basis von TCF	TCF-Verfahren
Equity-Ansatz	FTE-Verfahren Nettoverfahren Equity-Approach DCF-Methode mittels Equity-Ansatzes	FTE-Verfahren

Übersicht über die Variablen

	WACC-Verfahren	FTE-Verfahren	APV-Verfahren
Finanzieller Überschuss	FCF	FTE	FCF	Steuervorteil der Fremdfinanzierung
Diskontierunszinssatz	WACC	EK-Zins (verschuldet)	EK-Zins (unverschuldet)	FK-Zinsen
Bewertungsergebnis	Marktwert Gesamtkapital	Marktwert Eigenkapital	Marktwert GK (reine Eigenfinanzierung)	Barwert der Steuervorteile

Literatur

Fachgutachten

• Rz. 34 ff KFS/BW 1 (2014)
• Rz. 124 ff IDW S1 (2008)

Fachliteratur

• Bachl (2015), 11
• Drukarczyk / Schüler (2016), 78ff,
• Ihlau ua (2013), 51ff, 109f
• Mandl / Rabel (1997), 37ff, 285ff
• WP-Handbuch II (2014), Rz. A 175ff

-->siehe auch Liste der verwendeten Literatur

Unterlage(n)

• Hager: Datei:Bewertungsmethoden – Eine Übersicht , Datei:Methoden-übersicht.pdf, Basisseminar BFA, Stand September 2015

Weblinks

• Discounted Cash-Flow bei Wikipedia, abgefragt: 15.1.2017