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| − | * Fleischer / Hüttemann (2015), 256
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| − | 18 Mit Fremdkapital finanzierte Unternehmen haben gegenüber eigenfinanzierten Unternehmen den Vorteil, dass sie weniger Unternehmensteuern entrichten müssen, weil Fremdkapitalzinsen grundsätzlich von der steuerlichen Bemessungsgrundlage ganz oder teilweise abgezogen werden können. Der Wertunterschied, der sich aufgrund der steuerlichen Abzugsfähigkeit der Fremdkapitalzinsen ergibt, wird als Tax Shield bezeichnet. WACC-Ansatz und APV-Ansatz unterscheiden sich im Wesentlichen durch die Art der Erfassung des Tax Shields im Bewertungskalkül.3 Der Wertbeitrag des Tax Shields wird beim WACC-Ansatz entweder durch die Berücksichtigung im Kapitalisierungszinssatz (Free Cash Flow-Ansatz) oder durch die Berücksichtigung im bewertungsrelevanten Cash Flow abgebildet (Total Cash Flow-Ansatz). Beim APV-Ansatz
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| − | wird der Wert des Tax Shields als separate Wertkomponente zum Unternehmenswert addiert.'''zu Tax Shield'''</s>
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| | + | ''Diese Seite ist eine Begriffsklärung zur Unterscheidung mehrerer mit demselben Wort bezeichneter Begriffe.'' |
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| − | Aufgrund tatsächlich geleisteter Fremdkapitalzinsen ergibt sich jedoch eine Steuerersparnis, deren Barwert
| + | Tax Shield bezeichnet in der Literatur zwei unterschiedliche Begriffe: |
| − | zum Barwert der Cash Flows addiert wird.
| + | # den [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] *)<!-- so zB Rz. 36 FKS BW 1, Rz., 127 IDW S1, Mandl / Rabel (1997), 373 ff, Ihlau ua (2013), 42, Ballwieser 2011, 133., Fleischer / Hüttemann (2015), 262, WP-Handbuch II (2008), Rz. A 305, Aschauer / Purtscher (2011), 117 --> |
| | + | # den [[Barwert der Steuervorteile]] *)<!-- so zB Bachl (2015), 12, 49, Fleischer / Hüttemann (2015), 431 --> |
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| − | Der '''Barwert des Steuervorteils (Tax Shield)''' wird durch Abzinsung der in jeder Periode erzielbaren [[Steuervorteile]] des Fremdkapitalzinsen berechnet.
| + | Synonym: ''tax benefit of debt'' |
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| − | == Diskontierungszinssatz ==
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| − | In Frage kommen:
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| − | * [[risikolosen Zinssatz]]
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| − | <s>Bei der Frage, mit welchem Diskontierungszinssatz der Barwert des Tax Shields zu berechnen ist, stehen nun mehrere Varianten zur Wahl. </s>Im Fall einer autonomen Finanzierungspolitik wird nach hA davon ausgegangen, dass diese Steuervorteile in Zukunft sicher eintreten. <s> Hierfür findet man in der Praxis mitunter die Abzinsung mit dem risikolosen Zinssatz. </s>
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| − | * [[Fremdkapitalkosten]]satz
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| − | In der Praxis weiters üblich und in der Literatur empfohlen wird für diesen Fall aber die Abzinsung mit dem Fremdkapitalkostensatz.'''Satz ist widersinnig'''
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| − | * [[risikoangepasste Eigenkapitalrendite|risikoangepassten Eigenkapitalrendite]]
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| − | Bei wertorientierter Finanzierungspolitik wird demgegenüber von risikobehafteten Tax Shields ausgegangen, die mit der risikoangepassten Eigenkapitalrendite zu diskontieren sind.
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| − | Im nächsten Schritt wird der Barwert des Steuervorteils aus der tatsächlich vorhandenen Fremdfinanzierung (Tax Shield) berechnet Bachl 12
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| − | '''nn vollständig''', '''in Arbeit''', '''Kurzinfo!''' '''[[Benutzer:Peter Hager/fehlende Links|nn verlinkt]], (fehlende Links eintragen)''', '''kein Link auf diese Seite'''
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| − | Der '''Begriff''' bezeichnet:
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| − | * [[NN]]
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| − | * [[NN]]
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| − | '''Begriff''' bedeutet.
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| − | * Kleine Schrift: <small> NN </small>
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| − | * Einzelreferenz<ref>Einzelreferenz</ref>
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| − | * Referenzname<ref name="Name">Referenztext</ref>
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| − | * Weitere Verwendung Name<ref name="Name" />
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| − | == NN ==
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| − | ''siehe auch-> [[]]''
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | === Erlässe ===
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * Rz. KFS/BW 1 (2014)
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| − | * Rz. IDW S1 (2008)
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | * Bachl (2015), 12, 49
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| − | * Drukarczyk / Schüler (2016),
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| − | * Fleischer / Hüttemann (2015)
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| − | * Ihlau ua (2013),
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| − | * Mandl / Rabel (1997),
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| − | * WP-Handbuch II (2014), Rz. A
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| − | === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | <small> Sortiert nach Datum und Dateiname </small>
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| − | * Hager: ''Cash Flow'', '''fehlt Datei''', Stand Oktober 2016
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| − | * Hager: ''Äquivalenzprinzipien'', [[Datei:Äquivalenz.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016
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| − | * Hager: ''Geldwertänderung'', [[Datei:Inflation.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Juli 2016
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| − | * Hager: ''Unsicherheit in der Unternehmensbewertung'', [[Datei:Risiko.pdf]], Basisseminar BFA, Stand Oktober 2015
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| − | * Hager: ''Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse'', Basisseminar BFA, [[Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf]], Stand September 2015
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| − | * Hager: ''Datei:Bewertungsmethoden – Eine Übersicht '', [[Datei:Methoden-übersicht.pdf]], Basisseminar BFA, Stand September 2015
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| − | * Hager: ''Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten – eine kurze Einführung'', [[Datei:Prüfung-Gutachten.pdf]], Basisseminar BFA, Stand September 2015
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| − | * Hager: ''Im Steuerrecht relevane Werte'', Basisseminar BFA, [[Datei:Welche Werte.pdf]], Stand September 2015 '''nicht mehr aktuell'''
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| − | * Hager: ''Wozu braucht man Unternehemensbewertung'', Basisseminar BFA, [[Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf]], Stand September 2015
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| − | * Hager: ''Grundbegriffe'', Basisseminar BFA, [[Datei:Grundbegriffe.pdf|Grundbegriffe]], Stand Februar 2015
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| − | * Hager: ''Markenrechtsbewertung'', [[Datei:Wertmarke.pdf]], Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien,
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| − | === Folien ===
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| − | * Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, [[Datei:UBW-Basis(2016).pdf]], Stand Oktober 2016
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| − | * Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, [[Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf]]
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| − | * Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, [[Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf]]
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| − | * Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, [[Datei:UBW-Basis 2013.pdf]], Stand Februar 2013
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| − | * Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, [[Datei: Wertmarke-Präsentation.pdf]]
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| − | -->''siehe auch [[Liste der verwendeten Literatur]]
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| | == Weblinks == | | == Weblinks == |
| − | * [ | + | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Tax_Shield Tax Shield bei Wikipedia], abgefragt: 12.2.2017 |
| − | NN bei Wikipedia], abgefragt:
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| − | == Einzelnachweise== | + | <!--== Einzelnachweise== |
| − | <references /> | + | <references /> --> |
| − | <!--[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
| + | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]] |
| − | [[Kategorie:Bewertung immaterielles Vermögen]]
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| − | [[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]]
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| − | [[Kategorie:Steuerrecht]]
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| − | [[Kategorie:Unternehmensrecht]]-->
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