FTE-Verfahren

Beim FTE-Verfahren wird der Marktwert des Eigenkapitals durch Diskontierung der Flow-to-Equity (FTE) mit dem Zinssatz des verschuldeten Eigenkapitals ermittelt.

Es stellt ein Nettoverfahren dar und ist als Discounted Cash-Flow-Verfahren betriebswirtschaftlich anerkannt.

Synonyme: Equity-Ansatz, Nettoverfahren, Equity-Approach, DCF-Methode mittels Equity-Ansatzes

siehe auch-> Bewertungsverfahren

Formel

Formel:

[math] EK^* = \sum_{t=1}^\infty \frac{FtE_t}{(1+r_{(EK)v})^t} [/math]

Unternehmenswert beim FTE-Verfahren:

	Barwert der Flow-to-Equity bei Kapitalsierung mit r(EK)v
mind	Liquidationswert
+	Wert des nicht betriebsnotwendigen Vermögens
=	Marktwert des Eigenkapitals

Abkürzung

[math] \beta_v [/math]	Levered Beta
[math] i_r [/math]	Basiszinssatz
[math] r_{(EK)v} [/math]	Verschuldete Eigenkapitalkosten
[math] {MRP} [/math]	Marktrisikoprämie

Vor- / Nachteile

Vorteile FTE-Ansatz

• Equity-Ansatz entspricht der modernen Auslegung des Ertragswertverfahrens und ist daher in Deutschland (insbesondere bei Wirtschaftsprüfern) stärker akzeptiert als der Entity-Ansatz.
• Geringere Komplexität als Entity-Ansatz, daher leichter vermittelbar.
• Wesentlich flexiblere Handhabung als Entity-Ansatz:

• Möglichkeit einer exakten Abbildung des tatsächlich geplanten Ausschüttungsverhaltens eines Unternehmens (und damit Aufgabe der vereinfachenden Vollausschüttungsannahme).
• Finanzierungsprämisse frei wählbar: explizite Berücksichtigung der künftigen Kapitalstruktur und genaue, periodenspezifische Planung der FK-Kosten möglich, was zu genauen Ergebnissen führt.
• Bewertung von Minderheitsbeteiligungen, Verlustvorträgen o.ä. separat möglich und daher deutlich einfacher und transparenter als beim Entity-Ansatz.

Nachteile:

• International nicht gebräuchlich.
• Voraussetzung ist eine exakte Planung der Fremdkapitalentwicklung.

Literatur

Fachgutachten

• KFS/BW 1 (2014) Rz. 46 f;
• IDW S 1 (2008) Rz. 138;

Fachliteratur

• Aschauer / Purtscher (2023), S. 124 ff;
• Bachl (2018), S. 61 f;
• Drukarczyk / Schüler (2016), S. 221 ff;
• Ernst u.a. (2018), S. 30 f;
• Ihlau / Duscha (2019), S. 46 f, 55 f;
• Kranebitter / Maier (2017), S. 46;
• Mandl / Rabel (1997), S. 40f und S. 367ff;
• Peemöller (2019), S. 75 f, 422 f;
• WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff;

Unterlage(n)

• Hager: Bewertungsmethoden – Eine Übersicht, Datei:Methoden-übersicht.pdf, Stand Okt. 2024;
• Hager: Discounted-Cash-Flow-Verfahren, UBW-Fortgeschrittene FAÖ, Datei:DCF-Verfahren.pdf, Stand Okt. 2025;

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur, Liste der verwendeten Abkürzungen, Liste der verwendeten Symbole

Weblinks

• FTE-Verfahren (Stichwort Equitymethode) bei Wikipedia, abgefragt: 3.10.2025;