TCF-Verfahren

Beim Total Cash Flow-Verfahren (TCF-Verfahren) wird der Total-Cash-Flow (TCF) mit dem WACC (exkl. Tax-Shield) diskontiert. Das Ergebnis ist der Marktwert des Gesamtkapitals, von dem der Marktwert des Fremdkapitals abzuziehen ist.

Das TCF-Verfahren unterscheidet sich vom WACC-Verfahren dadurch, dass der Steuervorteil der Fremdfinanzierung nicht bei Ermittlung der Kapitalkosten, sondern bereits im Cash-Flow berücksichtigt wird. Dies wird in der Literatur als praktischer Nachteil gesehen.

Das TCF-Verfahren stellt ein DCF-Verfahren und ein Bruttoverfahren dar. Das TCF-Verfahren ist in KFS BW 1 (2014) nicht als betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsmethode angeführt. Das Verfahren ist zwar nicht in IDW S1 (2008) angeführt. Sie wird aber in der WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff erläutert und somit in Deutschland eine betriebswirtschaftlich anerkannte Methode.

Synonyme: Capital-Cashflow-Ansatz, Total-Cash-Flow-Verfahren, Bruttoverfahren auf Basis von TCF

siehe auch-> Bewertungsverfahren

Formel

Formel:

[math] EK^* = GK^* - FK^*[/math]

[math] GK^* = \sum_{t=1}^\infty \frac{TCF_t}{(1+r_{(TCF)})^t}[/math]

Unternehmenswert beim FTE-Verfahren:

	Barwert der Total-Cash-Flows bei Kapitalisierung mit [math]r_{(TCF)}[/math]
mind	Liquidationswert
+	Wert des nicht betriebsnotwendigen Vermögens
=	Wert des Gesamtkapitals
-	Wert des verzinslichen Fremdkapitals
=	Wert des Eigenkapitals

Abkürzungen: [math]r_{(TCF)}[/math] WACC (exkl. Tax-Shield)

Literatur

Fachgutachten

• weder in KFS/BW 1 (2014) noch IDW S1 (2008) angeführt

Fachliteratur

• Ihlau / Duscha (2019), S. 46 f, 56;
• Kranebitter / Maier (2017), S. 43 f;
• Mandl / Rabel (1997), S. 365 f;
• Peemöller (2019), S. 75, 420 f;
• WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff;

Unterlage(n)

• Hager: "Bewertungsmethoden – Eine Übersicht", Datei:Methoden-übersicht.pdf, Stand Okt. 2024;
• Hager: Discounted-Cash-Flow-Verfahren, UBW-Fortgeschrittene FAÖ, Datei:DCF-Verfahren.pdf, Stand Okt. 2025;

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur, Liste der verwendeten Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

• TCF-Ansatz bei Wikipedia, abgefragt: 4.10.2025;

Mandl/Rabel (1997), S. 366 unter Verweis auf Hachmeister: Der Discounted Cash Flow als Maß der Unternehmenswertsteigerung, 1995, S. 110