Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Net Asset Value Verfahren

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eigene Das Net Asset Value-Verfahren (NAV-Verfahren) stellt ein Bewertungsverfahren dar, das den Nettoinventarwert errechnet. Je nach Ausprägung stellt die Net Asset Value-Methode ein Substanzwert- oder ein Mischverfahren dar. Das Net Asset Value-Verfahren stammt aus der Liegenschaftsbewertung. Dabei ist die European Public Real Estate Association (EPRA) zu erwähnen.

In mehreren Erkenntnissen deutscher Finanzgerichte[1] wurde das Verfahren anerkannt. BayFinMin (2009), Kap. 5.4.2. und 5.4.5. führt die Net Asset Value-Methode als branchenübliche Bewertung für Versicherungen und Immobilienunternehmen ev link an. Durch KFS/BW 1 (2025) Rz. 40 wurde die Net Asset Value-Methode für vermögensverwaltender Gesellschaften link? (z.B. Holdings, Immobiliengesellschaften) als betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsmethode anerkannt.

[2] [3] [4] [5] [6] [7]

Bedeutung

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eigene


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Berechnung

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Ex NAV.pdf zu Lit Vertiefung Bücher: Petersen u.a. (2023), S. 455 ff ; Artikel: Quill u.a. (2021), S. 1441 ff; Schäfers / Matzen (2010), S. 535 ff; Wollny (2012), S. 103 f;

Es gibt kein allgemein anerkanntes Berechnungsschema für das Reinvermögen (Net Asset Value). Ausgangspunkt ist meist die IFRS-Bilanz.

Formel 1: Einfaches NAV-Schema8 

beizulegender Wert Vermögen

- beizulegender Wert Schulden = beizulegender Wert Eigenkapital = NAV

Formel 2: NAV-Schema mit kapitalisierten Verwaltungskosten9 

beizulegender Wert Vermögen

- beizulegender Wert Schulden - kapitalisierte Verwaltungskosten = NAV

Formel 3: Nettoinventarwert gem. § 168 (d)KAGB10 

Verkehrswert Vermögen

- Kredite - sonstige Verbindlichkeiten = Nettoinventarwert

8 Aus Quill u.a. (2021), S. 1442 Übersicht 3 und 4. 9 Aus Quill u.a. (2021), S. 1442 Übersicht 5. 10 Aus Quill u.a. (2021), S. 1443 Übersicht 7.

eigene

Berechnung[14]

NN[15]

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

Variable
= Ergebnis

[math] {NN} [/math] Variable

Excel

  • NN lässt sich in Excel mit der Funktion VAR.P() ermitteln.[16]

Kritik

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Ex NAV.pdf Abgesehen von der Bewertung von Non-Profit-Unternehmen, sieht IDW S 1 (2008) keine branchenabhängige Differenzierung der Bewertungsverfahren vor. Damit gelten die allgemeinen Unternehmensbewertungsregeln.7 zu Kritik 7 Wollny (2012), S. 103.

Nach Prinzip der Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks (Zweckadäquanzprinzip) bestimmt der Bewertungszweck die Vorgangsweise bei der Unternehmensbewertung, insbesondere die Auswahl des geeigneten Bewertungsverfahrens und die Annahmen hinsichtlich Planung und Diskontierung der künftigen finanziellen Überschüsse.11

Sowohl der NAV gemäß EPRA als auch der Nettoinventarwert gem. § 168 (d)KAGB sind bewertungstheoretisch in der Informationsfunktion (Nebenfunktion)12 zu subsumieren.13 Dabei sind gänzlich andere Prämissen zu beachten als z.B. bei der Vermittlungsfunktion14.15

Kritik

  • Die Net Asset Value-Methode erfüllt die Prinzipien der Vermittlungsfunktion (Gesamtbewertung16, Zukunftsbezogenheit und Subjektivitätsprinzip) nicht.
  • Die in den Erkenntnissen der Finanzgerichte17 angeführte allgemeine Anerkennung in der Betriebswirtschaftslehre und die Gebräuchlichkeit in der Praxis liegt nicht vor.18
  • Ebenso wenig stimmt das Argument der Finanzgerichte, wonach das NAV-Verfahren in der europäischen Investment- und Analystenpraxis verbreitet ist, nicht, da sie als ergänzender Inhalt aber nicht als eigenständige Bewertungsmethode konzipiert sind.19
  • Auch kann aus der Kodifizierung in § 168 (d)KAGB nicht geschlossen werden, dass die Methode allgemein anerkannt und gebräuchlich ist.20
  • Die in der Literatur angesprochene Vernachlässigbarkeit von Verbundeffekten (Synerien) bei bestimmten Bewertungsobjekte entspricht nicht den Erfahrungssätzen.21 Auch bei Immobilienunternehmen kommt es zu Größeneffekten.

11 KFS/BW 1 (2014) Rz. 22. 12 Zum Begriff vgl. Unterlage (Bew-Anl), S. 14. 13 Quill u.a. (2021a), S. 1546 u.V.a. Matschke / Brösel (2013), S. 75, 78 f. 14 Zum Begriff vgl. Unterlage (Bew-Anl), S. 13. 15 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1547. 16 Zu den Begriffen vgl. Unterlage (Grundbegriffe), S. 7, 8 und 4). 17 Vgl. Kap. 1. 18 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1548 f. 19 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549. 20 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549 f. 21 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1550.

eigene

Literatur

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 28.4.2026;

[17] [18] [19] [20] [21] [22]

NN

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siehe auch-> [[]] 

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eigene

Literatur

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 28.4.2026;

[23] [24] [25] [26] [27] [28]

Literatur

zu Lit Vertiefung Richtlinie / Fachgutachten / Empfehlungen: KFS/BW 1 (2025) Rz. 40; Bücher: Aschauer / Purtscher (2023), S. 92; Ihlau / Duscha (2019), S. 43 f; Artikel: Creutzmann (2013); Creutzmann (2017); Petersen u.a. (2023), S. 455 ff, 571 f, 1524 f; Quill u.a. (2021); Quill u.a. (2021a); Schäfers / Matzen (2010), S. 535 ff; Wollny (2012), S. 103; Weblinks: Wiki.en, Stichwort: Net asset value;

Gesetz

• Kapitalanlagegesetzbuch vom 4. Juli 2013 (BGBl. I S. 1981), das zuletzt durch Artikel 3 des Geset- zes vom 9. April 2026 (BGBl. 2026 I Nr. 97) geändert worden ist, zitiert: (d)KAGB;

Erlässe

• BayFinMin vom 30.12.2009 - 34 - S 3715 - 009 - 36659/09: „Bewertung des Unternehmensvermö- gens“, online bei NWB-DB, zitiert: BayFinMin (2009);

Fachgutachten

• Kammer der Wirtschaftstreuhänder: Fachgutachten zur Unternehmensbewertung vom 26. März 2014, KFS/BW 1, zitiert: KFS/BW 1 (2014); • Kammer der Steuerberater:innen und Wirtschaftsprüfer:innen: „Fachgutachten zur Unternehmens- bewertung beschlossen am 6. November 2025 (KFS/BW 1)“ , zitiert: KFS/BW 1 (2025);

• IDW Stellungnahmen zur Rechnungslegung, IDW Standards IDW S 1 i.d.F. 2008: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen (Stand: 02.04.2008), zitiert: IDW S 1 (2008);

  • KFS/BW 1 (2014) Rz.
  • IDW S 1 (2018) Rz.

Fachliteratur

" *)mwN ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben

• Aschauer / Purtscher: „Einführung in die Unternehmensbewertung“, 2. Auflage Linde 2023, zitiert: Aschauer / Purtscher (2023); • Ihlau / Duscha: „Besonderheiten bei der Bewertung von KMU: „Springer Gabler 2019, zitiert: Ihlau / Duscha (2019); • Petersen u.a.: „Handbuch Unternehmensbewertung“, 3. Auflage Bundesanzeiger 2023, zitiert: Au- tor in Petersen u.a. (2023); • Wollny: „Der objektivierte Unternehmenswert“, NBW 2018, zitiert: Wollny (2018); Artikel • Creutzmann: „Unternehmensbewertung bei vermögens-verwaltenden Gesellschaften im Rahmen der Ermittlung der angemessenen Barabfindung“, BP 2007, IV 7, zitiert: Creutzmann (2007); • Creutzmann: „Net Asset Value in Theorie und Praxis“, BP 2013, II 64, zitiert: Creutzmann (2013); • Creutzmann: „Besonderheiten beim Net Asset Value“, BP 2017, 74, zitiert: Creutzmann (2017); • Köritz / Scholz: „Net Asset Value bei vermögensverwaltenden und Immobiliengesellschaften - OLG München, 12.07.2019 - 31 Wx 213/17“, BP 2019, 84, zitiert: Köritz / Scholz (2019); • Quill u.a.: „Net Asset Value und gerichtliche Abfindungsbemessung im Spruchverfahren, Teil 1“, WPg 2021, 1438, zitiert: Quill u.a. (2021); • Quill u.a.: „Net Asset Value und gerichtliche Abfindungsbemessung im Spruchverfahren, Teil 2“, WPg 2021, 1545, zitiert: Quill u.a. (2021a); • Schäfers / Matzen: „Bewertung von Immobilienunternehmen“, in Drukarczyk / Ernst: „Branchen- orientierte Unternehmensbewertung“, Vahlen 2010, zitiert: Schäfers / Matzen (2010);

  • Aschauer / Purtscher (2023), S. ;
  • Bachl (2018), S. ;
  • Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
  • Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
  • Ihlau / Duscha (2019), S. ;
  • Mandl / Rabel (1997), S. ;
  • WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
  • WPH-Edition (2018), Rz. A ;

Judikatur

ev erg

Unterlage(n)

Sortiert nach Dateiname Hager: „Bewertungsanlass und -zweck - funktionale Bewertung“, Stand Nov. 2023, zitiert: Unter- lage (Bew-Anl); • Hager: „Grundbegriffe“, Stand Okt. 2020, zitiert: Unterlage (Grundbegriffe); • Hager: „Bewertungsmethoden – Eine Übersicht“, Stand Okt. 2024, zitiert: Unterlage (Methoden- übersicht);

Tabellen

Sortiert nach Dateiname

Folien

siehe auch -> Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe, Liste der verwendeten Literatur, Liste englische Fachausdrücke, Liste der verwendeten Abkürzungen, Liste der verwendeten Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

  • [

NN bei Wikipedia], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 28.4.2026;

  • [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 28.4.2026;

Einzelnachweise

  1. ↑ Vgl. Übersicht in Quill u.a. (2021), S. 1441.
  2. ↑
  3. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  4. ↑ [ Wiktionary, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  5. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  6. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  7. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  8. ↑
  9. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  10. ↑ [ Wiktionary, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  11. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  12. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  13. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  14. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt ..2026.
  15. ↑ Aus [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt ..2026.
  16. ↑ [ Microsoft Support, Stichwort: ], abgefragt ..2026.
  17. ↑
  18. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  19. ↑ [ Wiktionary, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  20. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  21. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  22. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  23. ↑
  24. ↑ [ Wikipedia, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  25. ↑ [ Wiktionary, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  26. ↑ [ Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  27. ↑ [ Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.
  28. ↑ [ Grundlagen Statistik, Stichwort: ], abgefragt 28.4.2026.

[[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]] [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]

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