TCF-Verfahren: Unterschied zwischen den Versionen

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Beim '''Total Cash Flow-Verfahren (TCF-Verfahren)''' wird der [[Total-Cash-Flow]] (TCF) (EBIT abzüglich tatsächliche Steuer) mit dem WACC(vor Steuer) diskontiert. Das Ergebnis ist der [[Marktwert des Gesamtkapitals]], von dem der [[Marktwert des Fremdkapitals]] abzuziehen ist.  
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Beim '''Total Cash Flow-Verfahren (TCF-Verfahren)''' wird der [[Total-Cash-Flow]] (TCF) mit dem [[WACC (exkl. Tax-Shield)]] diskontiert. Das Ergebnis ist der [[Marktwert des Gesamtkapitals]], von dem der [[Marktwert des Fremdkapitals]] abzuziehen ist.  
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Das TCF-Verfahren unterscheidet sich vom [[WACC-Verfahren]] dadurch, dass der [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] nicht bei Ermittlung der [[Kapitalkosten]], sondern bereits im [[Cash-Flow]] berücksichtigt wird. Dies wird in der Literatur als praktischer Nachteil gesehen.<ref>Mandl/Rabel (1997), S. 366 unter Verweis auf Hachmeister: Der Discounted Cash Flow als Maß der Unternehmenswertsteigerung, 1995, S. 110</ref>
  
 
Das TCF-Verfahren stellt ein [[Discounted Cash-Flow-Verfahren|DCF-Verfahren]] und ein [[Bruttoverfahren]] dar. Das TCF-Verfahren ist in KFS BW 1 (2014) nicht als [[betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsmethode]] angeführt. Das Verfahren ist zwar nicht in IDW S1 (2008) angeführt. Sie wird aber in der WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff erläutert und somit in Deutschland eine [[Betriebswirtschaftlich anerkanntes Bewertungsverfahren|betriebswirtschaftlich anerkannte Methode]].
 
Das TCF-Verfahren stellt ein [[Discounted Cash-Flow-Verfahren|DCF-Verfahren]] und ein [[Bruttoverfahren]] dar. Das TCF-Verfahren ist in KFS BW 1 (2014) nicht als [[betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsmethode]] angeführt. Das Verfahren ist zwar nicht in IDW S1 (2008) angeführt. Sie wird aber in der WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff erläutert und somit in Deutschland eine [[Betriebswirtschaftlich anerkanntes Bewertungsverfahren|betriebswirtschaftlich anerkannte Methode]].
  
 
''Synonyme: Capital-Cashflow-Ansatz, Total-Cash-Flow-Verfahren, Bruttoverfahren auf Basis von TCF''
 
''Synonyme: Capital-Cashflow-Ansatz, Total-Cash-Flow-Verfahren, Bruttoverfahren auf Basis von TCF''
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Der TCF-Ansatz kann für die praktische Anwendung nicht empfohlen werden. Er basiert auf der gleichen Finanzierungsprämisse wie der WACC-Ansatz, hat aber den Nachteil, daß die periodenspezifischen Fremdkapitalanpassungen im Rahmen der Cashflow-Prognose berücksichtigt werden müssen.<ref>Mandl/Rabel (1997), S. 366 unter Verweis auf Hachmeister: Der Discounted Cash Flow als Maß der Unternehmenswertsteigerung, 1995, S. 110</ref> -->
 
  
 
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* Ihlau / Duscha (2019), S. 46 f, 56;
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* Bachl (2018), 20;
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* Kranebitter / Maier (2017), S. 43 f;
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* Drukarczyk / Schüler (2016), S. 102;
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* Mandl / Rabel (1997), S. 365 f;
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* Ihlau ua (2013), S. 56;
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* Peemöller (2019), S. 75, 420 f;
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* Mandl / Rabel (1997), S. 365f;
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* WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff;  
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* WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff., 328;
 
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-->''siehe auch [[Liste der verwendeten Literatur]]
 
  
 
=== Unterlage(n) ===
 
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* Hager: ''"Bewertungsmethoden – Eine Übersicht"'', [[Datei:Methoden-übersicht.pdf]], Stand Okt. 2024;
 
* Hager: ''"Bewertungsmethoden – Eine Übersicht"'', [[Datei:Methoden-übersicht.pdf]], Stand Okt. 2024;
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* Hager: ''Discounted-Cash-Flow-Verfahren'', UBW-Fortgeschrittene FAÖ, [[Datei:DCF-Verfahren.pdf]], Stand Okt. 2025;
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=== Folien === -->
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<!-- === Folien ===
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''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]''
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<!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste englische Fachausdrücke]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen]],  -->
  
 
== Weblinks ==
 
== Weblinks ==
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* [https://de.wikipedia.org/wiki/TCF-Ansatz TCF-Ansatz bei Wikipedia], abgefragt: 15.1.2017
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* [https://de.wikipedia.org/wiki/TCF-Ansatz TCF-Ansatz bei Wikipedia], abgefragt: 4.10.2025;
  
 
<!--== Einzelnachweise==
 
<!--== Einzelnachweise==
 
<references /> -->
 
<references /> -->
 
[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
 
[[Kategorie:Unternehmensbewertung]]

Version vom 4. Oktober 2025, 08:05 Uhr

Beim Total Cash Flow-Verfahren (TCF-Verfahren) wird der Total-Cash-Flow (TCF) mit dem WACC (exkl. Tax-Shield) diskontiert. Das Ergebnis ist der Marktwert des Gesamtkapitals, von dem der Marktwert des Fremdkapitals abzuziehen ist.

Das TCF-Verfahren unterscheidet sich vom WACC-Verfahren dadurch, dass der Steuervorteil der Fremdfinanzierung nicht bei Ermittlung der Kapitalkosten, sondern bereits im Cash-Flow berücksichtigt wird. Dies wird in der Literatur als praktischer Nachteil gesehen.[1]

Das TCF-Verfahren stellt ein DCF-Verfahren und ein Bruttoverfahren dar. Das TCF-Verfahren ist in KFS BW 1 (2014) nicht als betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsmethode angeführt. Das Verfahren ist zwar nicht in IDW S1 (2008) angeführt. Sie wird aber in der WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff erläutert und somit in Deutschland eine betriebswirtschaftlich anerkannte Methode.

Synonyme: Capital-Cashflow-Ansatz, Total-Cash-Flow-Verfahren, Bruttoverfahren auf Basis von TCF

siehe auch-> Bewertungsverfahren

Formel


Formel:

[math] EK^* = GK^* - FK^*[/math]

[math] GK^* = \sum_{t=1}^\infty \frac{TCF_t}{(1+r_{(TCF)})^t}[/math]

Unternehmenswert beim FTE-Verfahren:


Barwert der Total-Cash-Flows bei Kapitalisierung mit [math]r_{(TCF)}[/math]
mind Liquidationswert
+ Wert des nicht betriebsnotwendigen Vermögens
= Wert des Gesamtkapitals
- Wert des verzinslichen Fremdkapitals
= Wert des Eigenkapitals

Abkürzungen: [math]r_{(TCF)}[/math] WACC (excl Tax-Shield)

Literatur

Fachgutachten

  • weder in KFS/BW 1 (2014) noch IDW S1 (2008) angeführt

Fachliteratur

  • Ihlau / Duscha (2019), S. 46 f, 56;
  • Kranebitter / Maier (2017), S. 43 f;
  • Mandl / Rabel (1997), S. 365 f;
  • Peemöller (2019), S. 75, 420 f;
  • WPH-Edition (2018), Tz. A 145 ff;

Unterlage(n)

siehe auch -> Liste der verwendeten Literatur, Liste der verwendeten Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

  • ↑ Mandl/Rabel (1997), S. 366 unter Verweis auf Hachmeister: Der Discounted Cash Flow als Maß der Unternehmenswertsteigerung, 1995, S. 110
    • Abgerufen von „https://www.bewertungshilfe.at/index.php?title=TCF-Verfahren&oldid=39220“