Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Dividend Discount Model

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Begriff (lö)

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Ex Unterlage Dividend Discount Model (DDM): ist ein kapitalwertorientiertes Verfahren, bei dem ausgehend von der Ausschüttung (Dividende) der Wert des Eigenkapitals ermittelt wird.

Das Verfahren geht auf John Burr Williams (1900 –1989) zurück, der es 1938 veröffentlichte.2 Es ist in KFS/BW 1 (2025) Rz. 36 und E-IDW S 1 (2024) Rz. 10 als betriebswirtschaftlich anerkannte Methode eingeführt. ev zu Bedeutung

Das DDM bringt dasselbe Ergebnis wie ein DCF-Verfahren, bei dem das Ausschüttungsverhalten berücksichtigt wird.3 Durch die Berücksichtigung von Ausschüttungen kann auf Analystenschätzungen zurückgegriffen werden, die es für Cash-Flows nicht gibt. Eine weitere Anwendung des Dividend Discount Model ist eine Alternative zur Zinssatzberechnung mit Capital Asset Pricing Model (CAPM).4

2 Vgl. Kroner (2013), S. 27. 3 Vgl. Ernst u.a. (2018), S. 166. 4 Vgl. dazu Aschauer / Purtscher (2023), S. 230 f, Ernst u.a. (2018), S. 166 f , Kroner (2013), S. 27 f und Wollny (2023), S. 257,

eigene Der Begriff bezeichnet:

• NN
• NN

Begriff bedeutet.

Bedeutung

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Ermittlung / Berechnung

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Ex Unterlage Vertiefung Bücher: Aschauer / Purtscher (2023), S. 230 f; Diplomarbeiten: Ernst u.a. (2018), S. 166; Kroner (2013), S. 27 f;

Ausgangsbasis für die Berechnung sind die prognostizierten Ausschüttungen (Dividenden) (D) einer Periode, diese sind mit der Renditeforderung der Eigenkapitalgeber für das verschuldete Unternehmen (r(EK)v) zu diskontieren. Formel 1: Dividend Discount Model bei unendlicher Lebensdauer5

𝑈𝑊 = ∑𝑡=∞ 𝐷𝑡 ∗ (1 + 𝑟𝐸𝐾/𝑣)−𝑡

𝑡=1 Diese Formel kann bei gleichbleibenden oder konstant wachsenden Erträgen durch die ewige Rente ersetzt werden, wobei für das Wachstum Annahmen zu treffen sind. Häufig wird die Wachstumsformel nach Gordon-Shapiro6 verwendet. Formel 2: Dividend Discount Model im Gordon-Shapiro-Modell7

𝑈𝑊 = 𝐷1

𝑟𝐸𝐾/𝑣−𝑔

Die Ausschüttung (Dividende) lässt sich auch aus der Planungsrechnung unter Beachtung rechtlicher Restriktionen ableiten.8

5 Adaptiert nach Kroner (2013), S. 27. 6 Zum Begriff vgl. Unterlage (CAPM), S. 9. 7 Adaptiert nach Kroner (2013), S. 28. 8 Ein Beispiel findet sich bei Ernst u.a. (2018), S. 166 f.

eigene

Berechnung

NN

[math] {NN} = \frac{a}{b}[/math] lä Benutzer:Peter_Hager/Praktische_Hilfen#Mathematik

	Variable
=	Ergebnis

[math] {NN} [/math]

Variable

Excel

• NN lässt sich in Excel mit der Funktion VAR.P() ermitteln.

Kritik

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Ex Unterlage Vertiefung Diplomarbeiten: Kroner (2013), S. 46 f; Das Dividend Discount Model bietet folgende Vor- und Nachteile:9 + Einfachheit + als kapitalwertorientiertes Verfahren akzeptiertes Prinzip, - Abhängigkeit von den Annahmen bezüglich der erwarteten Cash-Flows (Wachstumsrate), - Probleme bei der Anwendung, wenn keine Dividenden ausgeschüttet werden.

9 Vgl. Kroner (2013), S. 46 f.

eigene

Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 16.5.2026;

NN

• Weiterleitung:

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• Synonyme: [[]]

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Literatur

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 16.5.2026;

Literatur

Richtlinie / Fachgutachten / Empfehlungen: KFS/BW 1 (2025) Rz. 36; E-IDW S 1 (2024) Rz. 10, 34, 125 ; Bücher: Aschauer / Purtscher (2023), S. 230 f; Ernst u.a. (2018), S. 166 ff; Großfeld u.a. (2020), Rz. 944 ff; Kra- nebitter / Maier (2017), S. 295; Seppelfricke (2020), S. 201 ff, Wollny (2023), S. 257; Diplomarbeiten: Kroner (2013), S. 27 f, 46 f; Bücher: Aschauer / Purtscher (2023), S. 230 f; Diplomarbeiten: Ernst u.a. (2018), S. 166; Kroner (2013), S. 27 f;

Diplomarbeiten: Kroner (2013), S. 46 f;

Fachgutachten • Kammer der Steuerberater:innen und Wirtschaftsprüfer:innen: „Fachgutachten zur Unternehmens- bewertung beschlossen am 6. November 2025 (KFS/BW 1)“ , zitiert: KFS/BW 1 (2025); • IDW: Entwurf einer Neufassung des IDW Standards: Grundsätze zur Durchführung von Unterneh- mensbewertungen (IDW ES 1 n.F.) Stand 7.11.2024, zitiert E-IDW S 1 (2024); Bücher • Aschauer / Purtscher: „Einführung in die Unternehmensbewertung“, 2. Auflage Linde 2023, zitiert: Aschauer / Purtscher (2023); • Bachl: „Einführung in die Unternehmensbewertung, LexisNexis 2018, zitiert: Bachl (2018); • Ernst u.a.: „Unternehmensbewertungen erstellen und verstehen“, 6. Auflage Vahlen 2018, zitiert: Ernst u.a. (2018); • Großfeld u.a.: „Recht der Unternehmensbewertung“, Verlag RWS 2020, zitiert: Großfeld u.a. (2020); • Kranebitter / Maier (Hrsg.): „Unternehmensbewertung für Praktiker“, 3. Auflage Linde 2017, zi- tiert: Autor in Kranebitter / Maier (2017); • Seppelfricke: „Unternehmensbewertungen“, 1. Auflage, Schäffer-Poeschel 2020, zitiert: Seppelfri- cke (2020); • Wollny: „Rechtsgeleitete Unternehmensbewertung“, NWV 2023, zitiert: Wollny (2023); Diplomarbeiten • Kroner: „Die implizite Bestimmung einer Marktrisikoprämie für den österreichischen Kapitalmarkt im Rahmen der Unternehmensbewertung“, Masterarbeit Uni Wien 2013, zitiert: Kroner (2013); Unterlagen 10 • Hager: „Capital Asset Pricing Model (CAPM)“, Stand Dez. 2025, zitiert: Unterlage (CAPM);

Fachgutachten

• KFS/BW 1 (2014) Rz.
• IDW S 1 (2018) Rz.

Fachliteratur

" *)mwN ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben

• Aschauer / Purtscher (2023), S. ;
• Bachl (2018), S. ;
• Drukarczyk / Schüler (2016), S. ;
• Fleischer / Hüttemann (2015), S. ;
• Ihlau / Duscha (2019), S. ;
• Mandl / Rabel (1997), S. ;
• WP-Handbuch II (2014), Rz. A ;
• WPH-Edition (2018), Rz. A ;

Unterlage(n)

Sortiert nach Dateiname

• Hager: Anschaffungs- und Herstellungskosten, Datei:AHK.pdf, Stand Mai 2021;
• Hager: Äquivalenzprinzipien, Datei:Äquivalenz.pdf, Basisseminar BFA, Stand Feb. 2022;
• Hager: Basiszinssatz, UBW-DCF FAÖ, Datei:Basiszinssatz.pdf, Stand Okt. 2025;
• Hager: Bewertungsanlass und -zweck - funktionale Bewertung, Datei:BewAZ.pdf, Stand Nov. 2023;
• Hager: Bewertungsobjekt, Datei:Bewertungsobjekt.pdf, Stand Okt. 2020;
• Hager: Brutto- oder Nettounternehmenswert, Datei:Bto-Nto-UW.pdf, Stand Juni 2022;
• Hager: Cash-Flow, UBW-DCF FAÖ, Datei:Cash-Flow.pdf, Stand Okt. 2025;
• Hager: Beispiel zum Cash-Flow, Datei:CF-Bsp.pdf, Stand Okt. 2025;
• Hager: Dividend Discount Model (DDM), Datei:DDM.pdf, Stand Mai 2026;
• Hager: Discounted-Cash-Flow-Verfahren, UBW-DCF FAÖ, Datei:DCF-Verfahren.pdf, Stand Okt. 2025;
• Hager: Diskontierungszinssatz, UBW-DCF FAÖ, Datei:Diskzins.pdf, Stand Nov. 2025;
• Hager: Diskontierungszinssatz - Grundsätzliches und Allgemeines, UBW-DCF FAÖ, Datei:DKZ Grds.pdf, Stand Nov. 2025;
• Hager: Capital Asset Pricing Model (CAPM), UBW-DCF FAÖ, Datei:DKZ CAPM.pdf, Stand Dez. 2025;
• Hager: Ertragsbegriffe, Datei:Ertrag.pdf, Stand Dez. 2023;
• Hager: Geldflussrechnung, Datei:CF-Kapfluss.pdf, Stand Aug. 2021;
• Hager: Fiktive Anschaffungskosten, Datei:Fiktive AK.pdf, Stand März 2021;
• Hager: Nachweis des Verkehrswertes durch vereinfachte Wertfindung, Datei:GA-vereinfach.pdf, Stand März 2021;
• Hager: Grundbegriffe, Basisseminar BFA, Datei:Grundbegriffe.pdf, Stand Okt. 2020;
• Hager: Grundsätze ordnungsmäßiger Unternehmensbewertung, Datei:Grundsätze-UBW.pdf, Stand Mai 2022;
• Hager: Was ist bei Prüfung eines Gutachtens zu beachten, Datei:Gutachten-Prüfung-allg.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
• Hager: Was ist bei Prüfung eines Unternehmensbewertungsgutachtens zu beachten, Datei:Gutachten-Prüfung-UBW.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
• Hager: Persönliche Haftung in der Unternehmensbewertung, Datei:Haftung.pdf, Stand Aug. 2021;
• Hager: Geldwertänderung, Datei:Inflation.pdf, Basisseminar BFA, Stand Juli 2016;
• Hager: Liquidationswert, Datei:Liquidationswert.pdf, Stand Februar 2019;
• Hager: Markenrechtsbewertung, Datei:Wertmarke.pdf, Vortrag 26.4.2012 Groß-BP Wien;
• Hager: Auffrischung mathematischer Grundkenntnisse, Basisseminar BFA, Datei:Mathematik-Auffrischung.pdf, Stand August 2023;
• Hager: Net Asset Value-Methode, Datei:NAV.pdf, Stand Apr. 2026;
• Hager: Bewertungsmethoden – Eine Übersicht, Datei:Methoden-übersicht.pdf, Stand Okt. 2024;
• Hager: Objektivierter vs. subjektiver Wert, Datei:Obj-Subj.pdf, Stand Sep. 2023;
• Hager: Anteilsbewertung - Personengesellschaften, Datei:PersGes-ABW.pdf, Stand Dez. 2020;
• Hager: Bewertung von Personengesellschaften, Datei:PersGes-UBW.pdf, Stand Dez. 2020;
• Hager: Ermittlung und Bedeutung von Ratings, Datei:Rating.pdf, Stand Okt. 2022;
• Hager: Risikozuschlag – Marktrisikoprämie, UBW-DCF FAÖ, Datei:Risikozuschlag.pdf, Stand Okt. 2025;
• Hager: Unsicherheit in der Unternehmensbewertung, Datei:Unsicher.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;
• Hager: Shareholder Value, Datei:Shareholdervalue.pdf, Stand Nov. 2021;
• Hager: Ermittlung des Unternehmerlohns, Datei:Unternehmerlohn-Praxis.pdf, Stand Mai 2019;
• Hager: Änderungen durch das neue Fachgutachten KFS/BW1 "Unternehmensbewertung" vom 26.3.2014 Info für Wissensplattform, Datei:Vergleich BW1 (2006)-(2014).pdf, Stand Jan. 2015;
• Hager: Vereinfachtes Ertragswertverfahren - Berechnung, Datei:VEWV-Berechn.pdf, Stand Juli 2020;
• Hager: Übersicht steuerliche Bewertungsmaßstäbe, Basisseminar FAÖ, Datei:BewMaß StR kurz.pdf, Stand Dez. 2024;
• Hager: Vorwärts – Rückwärts bei Diskontierung, Datei:Vor-Rückwärts.pdf, Stand Okt. 2025;
• Hager: Wie man mit dem Wr. Verfahren 1996 den gemeinen Wert berechnet, Datei:Wiener Verfahren Berechnung.pdf, Stand Aug. 2020;
• Hager: Wozu braucht man Unternehmensbewertung, Basisseminar BFA, Datei:Wozu Unternehmensbewertung.pdf, Stand September 2015;
• Hager: Diskontierungszinssatz – Ein kurzer Überblick, Datei:Zins kurz.pdf, Basisseminar FAÖ, Stand Okt. 2024;

Tabellen

Sortiert nach Dateiname

• Hager: Checkliste Gutachten, Datei:Gutachten Checkliste.xlsx, Stand Nov. 2024;
• Hager: Mustertabelle Ertragswertverfahren, Datei:Ertragswert-muster.xlsx, Stand Okt. 2024;
• Hager: Berechnungstabelle Rating, Datei:Rating.xlsx, Stand Nov. 2024;
• Hager: Berechnungstabelle Svensson-Formel, Datei:Svensson DBB.xlsx, Stand Juni 2025;
• Hager: Mustertabelle vereinfachtes Ertragswertverfahren, Datei:VEWV Muster.xlsx, Stand Okt. 2024;
• Hager: Mustertabelle Wr. Verfahren 1996, Datei:WRV Muster.xlsx, Stand Okt. 2024;

Folien

• Hager: "Unternehmensbewertung - Discounted-Cash-Flow Verfahren", FAÖ 2025, Datei:UBW-DCF Folien.pdf, Stand Okt. 2025;
• Hager: "Welche (Unternehmens)Bewertungen werden vom Finanzamt anerkannt?", VWT 6.5.2019, Datei:VWT 2019.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2016, Datei:UBW-Basis(2016).pdf, Stand Oktober 2016
• Hager: "Unternehmensbewertung im Steuerrecht", Linde Forum Unternehmensbewertung 2016, Datei:Forum 16 UBW-StR-Ergänzt.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertungsgutachten - schlüssig und nachvollziehbar", JKU 2015, Datei:UBWGA JKU-Linz 151014.pdf
• Hager: "Unternehmensbewertung Basis", BFA 2013, Datei:UBW-Basis 2013.pdf, Stand Februar 2013
• Hager: "Wertermittlung des immateriellen Vermögens Marke", GBP 26.4.2010, Datei:Wertmarke-Präsentation.pdf

siehe auch -> Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe, Liste der verwendeten Literatur, Liste englische Fachausdrücke, Liste der verwendeten Abkürzungen, Liste der verwendeten Symbole, Liste der verwendeten Formeln

Weblinks

• [

NN bei Wikipedia], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 16.5.2026;

• [

NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 16.5.2026;

Einzelnachweise

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