Vergleichsverfahren: Unterschied zwischen den Versionen
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'''Vergleichsverfahren (Multiplikatorverfahren)''' ermitteln den Unternehmenswert anhand des Vergleiches mit realen Transaktionen vergleichbarer vergleichbarer Unternehmen. Die beobachteten Preise | '''Vergleichsverfahren (Multiplikatorverfahren)''' ermitteln den Unternehmenswert anhand des Vergleiches mit realen Transaktionen vergleichbarer vergleichbarer Unternehmen. Die beobachteten Preise | ||
werden in Beziehung zu bestimmten erfolgswirtschaftlichen Kenngrößen (zB EBIT, EBITDA, Umsatz) gesetzt, woraus sich ein Multiplikator (Multiple) errechnet. Dieser Multiplikator wird auf die jeweilige | werden in Beziehung zu bestimmten erfolgswirtschaftlichen Kenngrößen (zB EBIT, EBITDA, Umsatz) gesetzt, woraus sich ein Multiplikator (Multiple) errechnet. Dieser Multiplikator wird auf die jeweilige | ||
| − | Kenngröße des konkret zu bewertenden Unternehmens angewendet und hieraus der Unternehmenswert berechnet. | + | Kenngröße des konkret zu bewertenden Unternehmens angewendet und hieraus der Unternehmenswert berechnet.<ref>Bachl (2015), 13</ref> |
| − | Bei den Multiplikatoren unterscheidet man in sogenannte ''[[Trading Multiples]]'' (abgeleitet aus Börsenkursen<s>; auch als „Comparable Companies Methode" bezeichnet</s>) und ''[[Transaction Multiples]]'' (abgeleitet Transaktionen<s>; auch als „Recent Acquisitions Methode" bezeichnet</s>). | + | Bei den Multiplikatoren unterscheidet man in sogenannte ''[[Trading Multiples]]'' (abgeleitet aus Börsenkursen<s>; auch als „Comparable Companies Methode" bezeichnet</s>) und ''[[Transaction Multiples]]'' (abgeleitet Transaktionen<s>; auch als „Recent Acquisitions Methode" bezeichnet</s>).<ref>Bachl (2015), 13</ref> |
Multiplikatoren können weiters nach der zeitlichen Dimension der betriebswirtschaftlichen Bezugsgröße unterschieden werden. Bei den sogenannten [[Trailing Multiples]] werden Finanzdaten des letzten | Multiplikatoren können weiters nach der zeitlichen Dimension der betriebswirtschaftlichen Bezugsgröße unterschieden werden. Bei den sogenannten [[Trailing Multiples]] werden Finanzdaten des letzten | ||
veröffentlichten Wirtschaftsjahres in Beziehung zu einem aktuellen Unternehmenspreis gesetzt. [[Forward Multiples]] hingegen setzen zukünftig erwartete Kenngrößen (welche zumeist aus Einschätzungen | veröffentlichten Wirtschaftsjahres in Beziehung zu einem aktuellen Unternehmenspreis gesetzt. [[Forward Multiples]] hingegen setzen zukünftig erwartete Kenngrößen (welche zumeist aus Einschätzungen | ||
| − | von Wertpapieranalysten abgeleitet und über einschlägige Datenbanken bezogen werden können) in Beziehung zu einem aktuellen Unternehmenspreis. | + | von Wertpapieranalysten abgeleitet und über einschlägige Datenbanken bezogen werden können) in Beziehung zu einem aktuellen Unternehmenspreis.<ref>Bachl (2015), 13</ref> |
| + | ''Entity-Multiplikatoren'' verweisen auf den Gesamtwert eines Unternehmens.<ref>WP-Handbuch II (2014), Rz. A 216 </ref> | ||
| + | Bezugsgrößen für die Ermittlung von Entity-Multiplikatoren für das Gesamtkapital eines Unternehmens sind Erfolgsgrößen vor Bedienung der Fremdkapitalgeber: | ||
| + | * Gesamtkapitalwert/Umsatz-Multiplikator | ||
| + | * Gesamtkapitalwert/EBIT-Multiplikator | ||
| + | * Gesamtkapitalwert/EBITDA-Multiplikator | ||
| − | + | ''Equity-Multiplikatoren'' bilden im Zähler den Marktpreis des Eigenkapitals ab.<ref>WP-Handbuch II (2014), Rz. A 213 </ref> | |
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| − | * | + | * Kurs/Cashflow-Verhältnis. |
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| + | Das Fachgutachten KFS BW 1 (2014) empfiehlt Vergleichsverfahren zur Plausibilisierung der Ergebnisse der Diskontierungsverfahren. | ||
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== Multiplikatoren '''überarbeiten (ev lö)'''== | == Multiplikatoren '''überarbeiten (ev lö)'''== | ||
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Für KMU ist die Sammlung von Transaktionsmultiplikatoren in RWZ 2014/xx gedacht. Dabei wurden Transaktionen mit Jahresabschlussdaten verglichen und Trailingmultiples ermittelt. Diese wurden entsprechend der [https://de.wikipedia.org/wiki/%C3%96NACE#Nationale_Verwendung ÖNANCE-Kennung] (die derzeitgültige ÖNACE 2008 basiert auf NACE Rev.2). | Für KMU ist die Sammlung von Transaktionsmultiplikatoren in RWZ 2014/xx gedacht. Dabei wurden Transaktionen mit Jahresabschlussdaten verglichen und Trailingmultiples ermittelt. Diese wurden entsprechend der [https://de.wikipedia.org/wiki/%C3%96NACE#Nationale_Verwendung ÖNANCE-Kennung] (die derzeitgültige ÖNACE 2008 basiert auf NACE Rev.2). | ||
* [http://www.statistik.at/kdb/downloads/pdf/Struktur_%20der_OENACE_2008.pdf Struktur der ÖNACE auf Homepage Statistik Austria] | * [http://www.statistik.at/kdb/downloads/pdf/Struktur_%20der_OENACE_2008.pdf Struktur der ÖNACE auf Homepage Statistik Austria] | ||
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=== Fachgutachten === | === Fachgutachten === | ||
| − | * Rz. KFS/BW 1 (2014) | + | * Rz. 118ff KFS/BW 1 (2014) |
| − | * Rz. IDW S1 (2008) | + | * Rz. 164f IDW S1 (2008) |
=== Fachliteratur === | === Fachliteratur === | ||
* Bachl (2011), 13, 14 | * Bachl (2011), 13, 14 | ||
| − | * Drukarczyk / Schüler (2016), | + | * Drukarczyk / Schüler (2016), 419ff |
| − | * Ihlau ua (2013), | + | * Ihlau ua (2013), 55, 59, |
| − | * Mandl / Rabel (1997), | + | * Mandl / Rabel (1997), 42ff, 258ff |
| − | * WP-Handbuch II (2014), Rz. A | + | * WP-Handbuch II (2014), Rz. A 206ff |
| + | A 200 ff., E 15, 59 ff., 72 | ||
| + | Entity-Multiplikatoren A 216 f., E 63 f. | ||
| + | Equity-Multiplikatoren A 218 f., E 63 f. | ||
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Version vom 16. Januar 2017, 20:18 Uhr
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Vergleichsverfahren (Multiplikatorverfahren) ermitteln den Unternehmenswert anhand des Vergleiches mit realen Transaktionen vergleichbarer vergleichbarer Unternehmen. Die beobachteten Preise
werden in Beziehung zu bestimmten erfolgswirtschaftlichen Kenngrößen (zB EBIT, EBITDA, Umsatz) gesetzt, woraus sich ein Multiplikator (Multiple) errechnet. Dieser Multiplikator wird auf die jeweilige
Kenngröße des konkret zu bewertenden Unternehmens angewendet und hieraus der Unternehmenswert berechnet.[1]
Bei den Multiplikatoren unterscheidet man in sogenannte Trading Multiples (abgeleitet aus Börsenkursen; auch als „Comparable Companies Methode" bezeichnet) und Transaction Multiples (abgeleitet Transaktionen; auch als „Recent Acquisitions Methode" bezeichnet).[2]
Multiplikatoren können weiters nach der zeitlichen Dimension der betriebswirtschaftlichen Bezugsgröße unterschieden werden. Bei den sogenannten Trailing Multiples werden Finanzdaten des letzten veröffentlichten Wirtschaftsjahres in Beziehung zu einem aktuellen Unternehmenspreis gesetzt. Forward Multiples hingegen setzen zukünftig erwartete Kenngrößen (welche zumeist aus Einschätzungen von Wertpapieranalysten abgeleitet und über einschlägige Datenbanken bezogen werden können) in Beziehung zu einem aktuellen Unternehmenspreis.[3]
Entity-Multiplikatoren verweisen auf den Gesamtwert eines Unternehmens.[4]
Bezugsgrößen für die Ermittlung von Entity-Multiplikatoren für das Gesamtkapital eines Unternehmens sind Erfolgsgrößen vor Bedienung der Fremdkapitalgeber:
- Gesamtkapitalwert/Umsatz-Multiplikator
- Gesamtkapitalwert/EBIT-Multiplikator
- Gesamtkapitalwert/EBITDA-Multiplikator
Equity-Multiplikatoren bilden im Zähler den Marktpreis des Eigenkapitals ab.[5] Bezugsgrößen sind Ergebnisse nach Bedienung der Fremdkapitalgeber:
- Kurs/Gewinn-Verhältnis
- Kurs/Cashflow-Verhältnis.
Das Fachgutachten KFS BW 1 (2014) empfiehlt Vergleichsverfahren zur Plausibilisierung der Ergebnisse der Diskontierungsverfahren.
siehe auch-> Bewertungsverfahren
Inhaltsverzeichnis
Multiplikatoren überarbeiten (ev lö)
Für KMU ist die Sammlung von Transaktionsmultiplikatoren in RWZ 2014/xx gedacht. Dabei wurden Transaktionen mit Jahresabschlussdaten verglichen und Trailingmultiples ermittelt. Diese wurden entsprechend der ÖNANCE-Kennung (die derzeitgültige ÖNACE 2008 basiert auf NACE Rev.2).
- Struktur der ÖNACE auf Homepage Statistik Austria
- Erläuterungen ÖNACE auf Homepage Statistik Austria
Literatur
Fachgutachten
- Rz. 118ff KFS/BW 1 (2014)
- Rz. 164f IDW S1 (2008)
Fachliteratur
- Bachl (2011), 13, 14
- Drukarczyk / Schüler (2016), 419ff
- Ihlau ua (2013), 55, 59,
- Mandl / Rabel (1997), 42ff, 258ff
- WP-Handbuch II (2014), Rz. A 206ff
A 200 ff., E 15, 59 ff., 72 Entity-Multiplikatoren A 216 f., E 63 f. Equity-Multiplikatoren A 218 f., E 63 f.
-->siehe auch Liste der verwendeten Literatur
Unterlage(n)
- Hager: Datei:Bewertungsmethoden – Eine Übersicht , Datei:Methoden-übersicht.pdf, Basisseminar BFA, Stand September 2015
Folien
Weblinks
- Multiplikatormethode bei Wikipedia, abgefragt: 16.1.2017
