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| − | '''Seite aus [[Benutzer:Peter Hager/Baustelle/Diverse Hinweise#Diskontierungszinssatz (12.10.2024)]] lö'''
| + | #WEITERLEITUNG [[WACC (inkl. Tax-Shield)]] |
| − | '''[[Benutzer:Peter Hager/fehlende Links|fehlende Links eintragen]]''',
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| − | Die '''Weighted Average Cost of Capital, WACC (gewogenen Kapitalkosten)''' sind ein gewichteter [[Mischzinssatz]] aus [[Eigenkapitalkosten]] und [[Fremdkapitalkosten]]. Die Gewichtung erfolgt nach dem Verhältnis der [[Marktwert]]e von [[Marktwert des Eigenkapitals|Eigen-]] und [[Marktwert des Fremdkapitals|Fremdkapital]].<ref>Vgl. KFS/BW 1 (2014) Rz. 39.</ref>
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| − | Im Gegensatz zum [[WACC (exkl. Tax-Shield)]] wird der [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] (Tax Shield) im Zinssatz berücksichtigt.
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| − | ''siehe auch-> [[Diskontierungszinssatz]], [[Weighted Average Cost of Capital (Begriff)]]''
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| − | == Synonyme ==
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | ! Bezeichnung !! Quelle
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| − | | '''Gewichtete Kapitalkosten'''
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| − | | Bachl (2018), S. 54;
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| − | | '''Gewogene Kapitalkosten'''
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| − | | IDW S 1 (2008) Rz. 133 ff; Ballwieser / Hachmeister (2013), S. 162; Mandl / Rabel (1997), S. 321;
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| − | | '''Gewogene Kapitalkosten für das verschuldete Unternehmen'''
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| − | | Dörschell u.a. (2012), S. 7;
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| − | | '''Gewogene durchschnittliche Kapitalkosten'''
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| − | | WPH-Edition (2018), Tz. A 141;
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| − | | '''WACC'''
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| − | | KFS/BW 1 (2014) Rz. 39;
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| − | | '''WACC (incl. Tax-Shield)'''
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| − | | Ihlau / Duscha (2019), S. 83, 86;
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| − | | '''Weighted Average Costs of Capital'''
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| − | | Ballwieser / Hachmeister (2013), S. 162; Aschauer / Purtscher (2023), S. 121; Bachl (2018), S. 54; WPH-Edition (2018), Tz. A 141;
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| − | == Bedeutung ==
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| − | * Synonyme: ''[[]]''
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| − | ''siehe auch-> [[]]'' -->
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| − | <u>Bedeutung für: </u>
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| − | * [[WACC-Verfahren]]
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| − | == Berechnung ==
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| − | <small> </small> <u> </u> <!-- -->
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| − | <u>Formel: </u><ref>Ex Aschauer / Purtscher (2023), S. 120.</ref>
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| − | <math> r_{(WACC)} = r_{(EK)v} \cdot \frac{EK^*}{GK^*} + r_{(FK)} \cdot (1-s_u) \frac{FK^*}{GK^*} </math>
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| − | <small>
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| − | {| class="wikitable"
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| − | | <math> EK^* </math>
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| − | | [[Marktwert des Eigenkapitals]]
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| − | | <math> FK^* </math>
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| − | | [[Marktwert des Fremdkapitals]]
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| − | | <math> GK^* </math>
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| − | | [[Marktwert des Gesamtkapitals]]
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| − | | <math> r_{(EK)v} </math>
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| − | | [[Verschuldete Eigenkapitalkosten]]
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| − | | <math> r_{(FK)} </math>
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| − | | [[Fremdkapitalkosten]]
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| − | | <math> r_{(WACC)} </math>
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| − | | [[WACC (inkl. Tax-Shield)]]
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| − | | <math> s_u </math>
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| − | | [[Unternehmenssteuer]] '''richtig -satz'''
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| − | </small>
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| − | ;Bestandteile
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| − | Die obige Formel besteht aus mehreren Bestandteilen:
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| − | <math> r_{(WACC)} = r_{(EK)v} \cdot \frac{EK^*}{GK^*} + r_{(FK)} \cdot (1-s_u) \frac{FK^*}{GK^*} </math>
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| − | {| class="wikitable"
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| − | |-
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| − | | <math> r_{(WACC)} </math>
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| − | | colspan="2"| <math> r_{(EK)v} \cdot \frac{EK^*}{GK^*} </math>
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| − | | colspan="3"| <math> r_{(FK)} \cdot (1-s_u) \frac{FK^*}{GK^*} </math>
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| − | |-
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| − | | WACC (inkl. Tax-Shield)
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| − | | colspan="2"| [[Eigenkapital]]
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| − | | colspan="3"| [[Fremdkapital]]
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| − | | <math> r_{(EK)v} </math>
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| − | | <math> \frac{EK^*}{GK^*} </math>
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| − | | <math> r_{(FK)} </math>
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| − | | <math> (1-s_u) </math>
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| − | | <math> \frac{FK^*}{GK^*} </math>
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| − | | [[Verschuldete Eigenkapitalkosten]]
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| − | | [[Eigenkapitalquote]]
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| − | | [[Fremdkapitalkosten]]
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| − | | [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]]
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| − | | [[Fremdkapitalquote]]
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| − | ;1. Eigenkapital
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| − | <math> r_{(EK)v} \cdot \frac{EK^*}{GK^*} </math>
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| − | | |
| − | Der erste Teil der Gleichung stellt die gewichtete Verzinsung des Eigenkapitals dar: Die [[Verschuldete Eigenkapitalkosten|verschuldeten Eigenkapitalkosten]] werden mit der [[Eigenkapitalquote]] (zu [[Marktwert]]en) gewichtet.
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| − | ;2. Fremdkapital
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| − | <math> r_{(FK)} \cdot (1-s_u) \frac{FK^*}{GK^*} </math>
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| − | Der zweite Teil der Gleichung stellt die gewichtete Verzinsung des Fremdkapitals dar: Die [[Fremdkapitalkosten]] werden mit dem [[Steuervorteil der Fremdfinanzierung]] und der [[Fremdkapitalquote]] (zu [[Marktwert]]en) gewichtet.
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| − | Aufgrund des hohen Anteils der Fremdfinanzierung in vielen Branchen kommt der Berechnung der ''Fremdkapitalkosten'' besondere Bedeutung zu.<ref>Mandl / Rabel (1997), S. 326.</ref> In die WACC-Ermittlung fließen stets die marktüblichen Fremdkapitalkosten ein, um die Konsistenz mit der Marktwertgewichtung zu wahren.<ref>Mandl / Rabel (1997), S. 328.</ref>
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| − | Der ''Steuervorteil der Fremdfinanzierung (Tax Shield)'' ergibt sich aus der Abziehbarkeit der Fremdkapitalzinsen von der Steuerbemessungsgrundlage und somit der Verminderung der Steuerbelastung.<ref>Vgl. Ihlau / Duscha (2019), 46.</ref>
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| − | Im (Standard) [[Capital Asset Pricing Model]] (CAPM) fließen nur die Unternehmensteuern ([[[[Körperschaftsteuer]]]]) ein. Die [[[[persönliche Ertragsteuer|persönlichen Ertragsteuern]] ([[Kapitalertragsteuer]]) bleibt hingegen unberücksichtigt. Soll die persönliche Ertragsteuer berücksichtigt werden, ist das [[Tax-CAPM]] anzuwenden.
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| − | ;Zirkularitätsproblem
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| − | Die Gewichtung von Eigen- und Fremdkapitalkosten erfolgt zu [[Marktwert]]en. Dies führt zu einem [[Zirkularität]]sproblem, da das Ergebnis der Berechnung der Marktwert des Eigenkapitals gleichzeitig in die Formel einfließt.
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| − | Zur Lösung dieser Problematik bestehen grundsätzlich zwei Möglichkeiten:
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| − | * Festlegung einer marktgewichteten [[Zielkapitalstruktur]],
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| − | * Lösung durch mathematische [https://de.wikipedia.org/wiki/Iteration Iterationen] oder
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Roll-Back-Verfahren Roll-Back-Verfahren]
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| − | Mandl / Rabel (1997), S. 322 präferieren die Festlegung einer (konstanten) Zielkapitalstruktur. Diese kann sich von der aktuellen Struktur unterscheiden (z.B. Branchenwerte). Dabei ist m.E. zu überprüfen, ob dies mit den Ausschüttungsannahmen zusammenpasst.
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| − | == Literatur ==
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * KFS/BW 1 (2014) Rz. 39;
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| − | * IDW S 1 (2008) Rz. 133 ff;
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | * Aschauer / Purtscher (2023) S. 121 f, 283 ff;
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| − | * Bachl (2018), S. 54;
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| − | * Ihlau / Duscha (2019), S. 83, 86;
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| − | * Mandl / Rabel (1997), S. 39, 321 ff;
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| − | * WPH-Edition (2018), Tz. A 143;
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | * Hager: ''Discounted-Cash-Flow-Verfahren'', UBW-Fortgeschrittene FAÖ, [[Datei:DCF-Verfahren.pdf]], Stand Okt. 2025;
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| − | <!-- === Tabellen ===
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| − | === Folien ===
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| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Literatur]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]]''
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| − | <!-- [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste englische Fachausdrücke]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen]], -->
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| − | == Weblinks ==
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| − | * [https://de.wikipedia.org/wiki/Weighted_Average_Cost_of_Capital Weighted Average Cost of Capital bei Wikipedia], abgefragt 5.10.2025;
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| − | * [https://www.gabler-banklexikon.de/definition/weighted-average-cost-capital-wacc-62568 Weighted Average Cost of Capital bei Gablers Bankenlexikon], abgefragt 5.10.2025;
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| − | * [https://www.controllingportal.de/Fachinfo/Kennzahlen/Weighted-Average-Cost-of-Capital-WACC.html Weighted Average Cost of Capital bei Controlling-Portal.de], abgefragt 5.10.2025;
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <nowiki>
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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| − | ev [[Kategorie:Wirtschaftswissenschaft]]
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| − | </nowiki>
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