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| − | Das '''Net Asset Value-Verfahren (NAV-Verfahren)''' stellt ein [[Bewertungsverfahren]] dar, das den [[Nettoinventarwert]] errechnet. Je nach Ausprägung stellt die Net Asset Value-Methode ein [[Substanzwertverfahren|Substanzwert-]] oder ein [[Mischverfahren]] dar. Das Net Asset Value-Verfahren stammt aus der [[Liegenschaftsbewertung]]. Dabei ist die [[European Public Real Estate Association]] (EPRA) zu erwähnen.
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | In mehreren Erkenntnissen deutscher Finanzgerichte<ref>Vgl. Übersicht in Quill u.a. (2021), S. 1441.</ref> wurde das Verfahren anerkannt. BayFinMin (2009), Kap. 5.4.2. und 5.4.5. führt die Net Asset Value-Methode als branchenübliche Bewertung für [[Versicherungsunternehmen|Versicherung-]] und [[Immobilienunternehmen]] an. Durch [[KFS/BW 1|KFS/BW 1 (2025)]] Rz. 40 wurde die Net Asset Value-Methode für [[vermögensverwaltende Gesellschaft|vermögensverwaltende Gesellschaften]] (z.B. [[Holding]]s, Immobiliengesellschaften) als [[betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsmethode]] anerkannt.
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| − | ''' ok <!-- (zT) erg-->'''
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| − | Es gibt kein allgemein anerkanntes Berechnungsschema für das Reinvermögen (Net Asset Value). Ausgangspunkt ist meist die IFRS-Bilanz.
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| − | <u>Einfaches NAV-Schema</u><ref>Aus Quill u.a. (2021), S. 1442 Übersicht 3 und 4.</ref>
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| − | | [[beizulegender Wert]] [[Vermögen]]
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| − | <u>NAV-Schema mit kapitalisierten Verwaltungskosten</u><ref>Aus Quill u.a. (2021), S. 1442 Übersicht 5.</ref>
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| − | | [[Diskontierung|diskonierte]] [[Verwaltungskosten]]
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| − | <u>Nettoinventarwert gem. § 168 (d)KAGB</u><ref>Aus Quill u.a. (2021), S. 1443 Übersicht 7.</ref>
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| − | | [[Verkehrswert]] [[Vermögen]]
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| − | | '''[[Nettoinventarwert]]'''
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| − | == Kritik ==
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| − | Abgesehen von der Bewertung von [[Non-Profit-Unternehmen]], sieht IDW S 1 (2008) keine [[branche]]nabhängige Differenzierung der [[Bewertungsverfahren]] vor. Damit gelten die allgemeinen Unternehmensbewertungsregeln.<ref>Wollny (2012), S. 103.</ref>
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| − | Nach Prinzip der [[Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks]] ([[Zweckadäquanzprinzip]]) bestimmt der [[Bewertungszweck]] die Vorgangsweise bei der Unternehmensbewertung, insbesondere die Auswahl des geeigneten [[Bewertungsverfahrens]] und die Annahmen hinsichtlich [[Planung]] und [[Diskontierung]] der künftigen [[Finanzieller Überschuss|finanziellen Überschüsse]].<ref>KFS/BW 1 (2014) Rz. 22.</ref>
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| − | Sowohl der [[Net Asset Value|NAV]] gemäß [[EPRA]] als auch der [[Nettoinventarwert]] gem. § 168 (d)KAGB[https://www.gesetze-im-internet.de/kagb/__168.html] sind bewertungstheoretisch in der [[Informationsfunktion]] ([[Nebenfunktion]]) zu subsumieren.<ref>Quill u.a. (2021a), S. 1546 u.V.a. Matschke / Brösel (2013), S. 75, 78 f.</ref> Dabei sind gänzlich andere Prämissen zu beachten als z.B. bei der [[Vermittlungsfunktion]].15 <ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1547.</ref>
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| − | <u>Weitere Kritikpunkte:</u>
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| − | * Die Net Asset Value-Methode erfüllt die Prinzipien der Vermittlungsfunktion ([[Gesamtbewertungsprinzip|Gesamtbewertungs-]], [[Zukunftsbezogenheitsprinzip|Zukunftsbezogenheit-]] und [[Subjektivitätsprinzip]]) nicht.
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| − | * Die in den Erkenntnissen der Finanzgerichte angeführte allgemeine Anerkennung in der [[Betriebswirtschaftslehre]] und die Gebräuchlichkeit in der Praxis liegt nicht vor.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1548 f.</ref>
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| − | * Ebenso wenig stimmt das Argument der Finanzgerichte, wonach das NAV-Verfahren in der europäischen Investment- und Analystenpraxis verbreitet ist, nicht, da sie als ergänzender Inhalt aber nicht als eigenständige Bewertungsmethode konzipiert sind.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549.</ref>
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| − | * Auch kann aus der Kodifizierung in § 168 (d)KAGB nicht geschlossen werden, dass die Methode allgemein anerkannt und gebräuchlich ist.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549 f.</ref>
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| − | * Die in der Literatur angesprochene Vernachlässigbarkeit von Verbundeffekten (Synerien) bei bestimmten Bewertungsobjekte entspricht nicht den Erfahrungssätzen.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1550.</ref> Auch bei Immobilienunternehmen kommt es zu Größeneffekten ([https://de.wikipedia.org/wiki/Skaleneffekt Skaleneffekte]).
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | * § 168 (d)KAGB;
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| − | === Erlässe ===
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| − | * BayFinMin (2009);
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * KFS/BW 1 (2025) Rz. 40;
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| − | === Fachliteratur ===
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| − | <!-- " *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small> -->
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| − | * Aschauer / Purtscher (2023), S. 92;
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| − | * Creutzmann (2007);
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| − | * Creutzmann (2013);
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| − | * Creutzmann (2017);
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| − | * Ihlau / Duscha (2019), S. 43 f;
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| − | * Petersen u.a. (2023), S. 455 ff, 571 f, 1524 f;
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| − | * Quill u.a. (2021);
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| − | * Quill u.a. (2021a);
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| − | * Schäfers / Matzen (2010), S. 535 ff;
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| − | * Wollny (2012), S. 103 f;
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| − | <!-- === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste der verwendeten Literatur]]''
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| − | <!--[[Liste englische Fachausdrücke]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]] -->
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| − | == Weblinks ==
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| − | <small> </small> <u> </u> <!-- -->
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| − | * [https://en.wikipedia.org/wiki/Net_asset_value Net asset value bei Wiki.en], abgefragt 28.4.2026;
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| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | <nowiki>
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| − | [[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]]
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| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
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| − | </nowiki>
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