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| − | Das '''Net Asset Value-Verfahren (NAV-Verfahren)''' stellt ein [[Bewertungsverfahren]] dar, das den [[Nettoinventarwert]] errechnet. Je nach Ausprägung stellt die Net Asset Value-Methode ein [[Substanzwertverfahren|Substanzwert-]] oder ein [[Mischverfahren]] dar. Das Net Asset Value-Verfahren stammt aus der [[Liegenschaftsbewertung]]. Dabei ist die [[European Public Real Estate Association]] (EPRA) zu erwähnen.
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| − | ''' ok <!-- erg (zT) -->'''
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| − | In mehreren Erkenntnissen deutscher Finanzgerichte<ref>Vgl. Übersicht in Quill u.a. (2021), S. 1441.</ref> wurde das Verfahren anerkannt. BayFinMin (2009), Kap. 5.4.2. und 5.4.5. führt die Net Asset Value-Methode als branchenübliche Bewertung für [[Versicherungsunternehmen|Versicherung-]] und [[Immobilienunternehmen]] an. Durch [[KFS/BW 1|KFS/BW 1 (2025)]] Rz. 40 wurde die Net Asset Value-Methode für [[vermögensverwaltende Gesellschaft|vermögensverwaltende Gesellschaften]] (z.B. [[Holding]]s, Immobiliengesellschaften) als [[betriebswirtschaftlich anerkannte Bewertungsmethode]] anerkannt.
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| − | Es gibt kein allgemein anerkanntes Berechnungsschema für das Reinvermögen (Net Asset Value). Ausgangspunkt ist meist die IFRS-Bilanz.
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| − | <u>Einfaches NAV-Schema</u><ref>Aus Quill u.a. (2021), S. 1442 Übersicht 3 und 4.</ref>
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| − | | [[beizulegender Wert]] [[Vermögen]]
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| − | <u>NAV-Schema mit kapitalisierten Verwaltungskosten</u><ref>Aus Quill u.a. (2021), S. 1442 Übersicht 5.</ref>
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| − | | [[Diskontierung|diskonierte]] [[Verwaltungskosten]]
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| − | <u>Nettoinventarwert gem. § 168 (d)KAGB</u><ref>Aus Quill u.a. (2021), S. 1443 Übersicht 7.</ref>
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| − | | [[Verkehrswert]] [[Vermögen]]
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| − | | [[sonstige Verbindlichkeit]]en
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| − | | '''[[Nettoinventarwert]]'''
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| − | Abgesehen von der Bewertung von Non-Profit-Unternehmen, sieht IDW S 1 (2008) keine branchenabhängige Differenzierung der Bewertungsverfahren vor. Damit gelten die allgemeinen Unternehmensbewertungsregeln.7
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| − | 7 Wollny (2012), S. 103.
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| − | Nach Prinzip der Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks (Zweckadäquanzprinzip) bestimmt der Bewertungszweck die Vorgangsweise bei der Unternehmensbewertung, insbesondere die Auswahl des geeigneten Bewertungsverfahrens und die Annahmen hinsichtlich Planung und Diskontierung der künftigen finanziellen Überschüsse.11
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| − | Sowohl der NAV gemäß EPRA als auch der Nettoinventarwert gem. § 168 (d)KAGB sind bewertungstheoretisch in der Informationsfunktion (Nebenfunktion)12 zu subsumieren.13 Dabei sind gänzlich andere Prämissen zu beachten als z.B. bei der Vermittlungsfunktion14.15
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| − | Kritik
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| − | * Die Net Asset Value-Methode erfüllt die Prinzipien der Vermittlungsfunktion (Gesamtbewertung16, Zukunftsbezogenheit und Subjektivitätsprinzip) nicht.
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| − | * Die in den Erkenntnissen der Finanzgerichte17 angeführte allgemeine Anerkennung in der Betriebswirtschaftslehre und die Gebräuchlichkeit in der Praxis liegt nicht vor.18
| |
| − | * Ebenso wenig stimmt das Argument der Finanzgerichte, wonach das NAV-Verfahren in der europäischen Investment- und Analystenpraxis verbreitet ist, nicht, da sie als ergänzender Inhalt aber nicht als eigenständige Bewertungsmethode konzipiert sind.19
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| − | * Auch kann aus der Kodifizierung in § 168 (d)KAGB nicht geschlossen werden, dass die Methode allgemein anerkannt und gebräuchlich ist.20
| |
| − | * Die in der Literatur angesprochene Vernachlässigbarkeit von Verbundeffekten (Synerien) bei bestimmten Bewertungsobjekte entspricht nicht den Erfahrungssätzen.21 Auch bei Immobilienunternehmen kommt es zu Größeneffekten.
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| − | | |
| − | 11 KFS/BW 1 (2014) Rz. 22.
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| − | 12 Zum Begriff vgl. Unterlage (Bew-Anl), S. 14.
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| − | 13 Quill u.a. (2021a), S. 1546 u.V.a. Matschke / Brösel (2013), S. 75, 78 f.
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| − | 14 Zum Begriff vgl. Unterlage (Bew-Anl), S. 13.
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| − | 15 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1547.
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| − | 16 Zu den Begriffen vgl. Unterlage (Grundbegriffe), S. 7, 8 und 4).
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| − | 17 Vgl. Kap. 1.
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| − | 18 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1548 f.
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| − | 19 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549.
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| − | 20 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549 f.
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| − | 21 Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1550.
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| − | Abgesehen von der Bewertung von [[Non-Profit-Unternehmen]], sieht IDW S 1 (2008) keine [[branche]]nabhängige Differenzierung der [[Bewertungsverfahren]] vor. Damit gelten die allgemeinen Unternehmensbewertungsregeln.<ref>Wollny (2012), S. 103.</ref>
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| − | Nach Prinzip der [[Maßgeblichkeit des Bewertungszwecks]] ([[Zweckadäquanzprinzip]]) bestimmt der [[Bewertungszweck]] die Vorgangsweise bei der Unternehmensbewertung, insbesondere die Auswahl des geeigneten [[Bewertungsverfahrens]] und die Annahmen hinsichtlich [[Planung]] und [[Diskontierung]] der künftigen [[Finanzieller Überschuss|finanziellen Überschüsse]].<ref>KFS/BW 1 (2014) Rz. 22.</ref>
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| − | Sowohl der NAV gemäß EPRA '''link?''' als auch der Nettoinventarwert '''link?''' gem. § 168 (d)KAGB sind bewertungstheoretisch in der [[Informationsfunktion]] ([[Nebenfunktion]]) zu subsumieren.<ref>Quill u.a. (2021a), S. 1546 u.V.a. Matschke / Brösel (2013), S. 75, 78 f.</ref> Dabei sind gänzlich andere Prämissen zu beachten als z.B. bei der [[Vermittlungsfunktion]].15 <ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1547.</ref>
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| − | <u>Weitere Kritikpunkte:</u>
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| − | * Die Net Asset Value-Methode erfüllt die Prinzipien der Vermittlungsfunktion ([[Gesamtbewertungsprinzip|Gesamtbewertungs-]], [[Zukunftsbezogenheitsprinzip|Zukunftsbezogenheit-]] und [[Subjektivitätsprinzip]]) nicht.
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| − | * Die in den Erkenntnissen der Finanzgerichte angeführte allgemeine Anerkennung in der Betriebswirtschaftslehre und die Gebräuchlichkeit in der Praxis liegt nicht vor.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1548 f.</ref>
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| − | * Ebenso wenig stimmt das Argument der Finanzgerichte, wonach das NAV-Verfahren in der europäischen Investment- und Analystenpraxis verbreitet ist, nicht, da sie als ergänzender Inhalt aber nicht als eigenständige Bewertungsmethode konzipiert sind.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549.</ref>
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| − | * Auch kann aus der Kodifizierung in § 168 (d)KAGB nicht geschlossen werden, dass die Methode allgemein anerkannt und gebräuchlich ist.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1549 f.</ref>
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| − | * Die in der Literatur angesprochene Vernachlässigbarkeit von Verbundeffekten (Synerien) bei bestimmten Bewertungsobjekte entspricht nicht den Erfahrungssätzen.<ref>Vgl. Quill u.a. (2021a), S. 1550.</ref> Auch bei Immobilienunternehmen kommt es zu Größeneffekten ([https://de.wikipedia.org/wiki/Skaleneffekt Skaleneffekte]).
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| − | <s><u>Literatur</u>
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 28.4.2026;
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| − | * [
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 28.4.2026;
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| − | * [
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 28.4.2026;
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| − | * [
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 28.4.2026;
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| − | <ref>
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 28.4.2026.</ref>
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| − | Wiktionary, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 28.4.2026.</ref>
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| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 28.4.2026.</ref>
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| − | <ref>[
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| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 28.4.2026.</ref>
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| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
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| − | NN bei Wikipedia], abgefragt 28.4.2026;
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 28.4.2026;
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 28.4.2026;
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 28.4.2026;
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| − | Wikipedia, Stichwort:
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| − | Wiktionary, Stichwort:
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| − | Gablers Wirtschaftslexikon, Stichwort:
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| − | Bundeszentrale für politische Bildung, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 28.4.2026.</ref>
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| − | Grundlagen Statistik, Stichwort:
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| − | ], abgefragt 28.4.2026.</ref>
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| − | == Literatur ==
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| − | === Gesetz ===
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| − | * § 168 (d)KAGB;
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| − | === Erlässe ===
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| − | * BayFinMin (2009);
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| − | === Fachgutachten ===
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| − | * KFS/BW 1 (2025) Rz. 40;
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| − | | |
| − | === Fachliteratur ===
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| − | <!-- " *)mwN <small>ausgeblendet finden sich weitere Literaturangaben</small> -->
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| − | * Aschauer / Purtscher (2023), S. 92;
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| − | * Creutzmann (2007);
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| − | * Creutzmann (2013);
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| − | * Creutzmann (2017);
| |
| − | * Ihlau / Duscha (2019), S. 43 f;
| |
| − | * Petersen u.a. (2023), S. 455 ff, 571 f, 1524 f;
| |
| − | * Quill u.a. (2021);
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| − | * Quill u.a. (2021a);
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| − | * Schäfers / Matzen (2010), S. 535 ff;
| |
| − | * Wollny (2012), S. 103 f;
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| − | <!-- === Judikatur ===
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| − | === Unterlage(n) ===
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| − | ''siehe auch -> [[Liste der verwendeten Gesetze und Erlässe]], [[Liste der verwendeten Literatur]]''
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| − | <!--[[Liste englische Fachausdrücke]], [[Liste der verwendeten Abkürzungen]], [[Liste der verwendeten Symbole]], [[Liste der verwendeten Formeln]] -->
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| − | == Weblinks ==
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| − | <small> </small> <u> </u> <s> </s> <!-- -->
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| − | * [https://en.wikipedia.org/wiki/Net_asset_value Net asset value bei Wiki.en], abgefragt 28.4.2026;
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| − | <s>* [
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| − | NN bei Gablers Wirtschaftslexikon], abgefragt 28.4.2026;
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| − | * [
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| − | NN bei Bundeszentrale für politische Bildung], abgefragt 28.4.2026;
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| − | * [
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| − | NN bei Grundlagen Statistik], abgefragt 28.4.2026;
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| − | </s>
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| − | | |
| − | == Einzelnachweise==
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| − | <references />
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| − | | |
| − | <nowiki>
| |
| − | [[Kategorie:Liegenschaftsbewertung]]
| |
| − | [[Kategorie:Unternehmensbewertung]]
| |
| − | </nowiki>
| |
